>> 國海證券-7月政治局會議學習體會：不再悲觀，尋找積極因素-230725
| 上傳日期： |
2023/7/25 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡國鵬 |
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事件：
7月24日中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。
投資要點：
本次7月政治局會議召開時間系近5年最早，結(jié)合近期穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體舉措加速落地，政策維穩(wěn)訴求更強。歷年7月政治局會議召開時間位于二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后，在政策體系中起著承上啟下的作用，會議重在定調(diào)上半年經(jīng)濟發(fā)展成色，并結(jié)合當下經(jīng)濟形勢，部署下半年政策。從會議召開的時間來看，2018年以來7月政治局會議召開時間均為7月最后一周的后半周，本次會議于7月24日召開，系2018年以來召開時間最早的一次。結(jié)合最近穩(wěn)民企31條、特大城市城中村改造等穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)市場主體政策接連落地，整體體現(xiàn)當前政策維穩(wěn)訴求較高。
本次會議對當前經(jīng)濟運行面臨的困難提出明確判斷，強調(diào)需求不足是當前最主要的問題。相比于4月政治局會議“內(nèi)生動力還不強，需求仍然不足”的定調(diào)，本次會議直接明確“當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足”，對當前經(jīng)濟發(fā)展的矛盾做了明確判斷。此外，盡管本次會議對上半年經(jīng)濟修復向好予以肯定，但并未出現(xiàn)4月政治局會議通稿中提出的“好于預期”一詞，對當前經(jīng)濟形勢定調(diào)更偏中性。
政策基調(diào)突出“加大力度，留足空間”，具體政策部署重點關注地產(chǎn)、地方債務風險化解、擴大內(nèi)需、資本市場及就業(yè)五個方面：
第一，本次會議中地產(chǎn)相關表述變化最大，對地產(chǎn)形勢判斷更加準確深刻，后續(xù)一二線城市地產(chǎn)政策優(yōu)化可期。首先，本次會議新增“要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢”的表述，重申調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策、因城施策用好政策工具箱，并刪除了“房住不炒”的表述，意味著后續(xù)一二線城市限售限購等政策優(yōu)化調(diào)整可期。其次，延續(xù)4月政治局會議中提及的推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，7月21日國常會審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》，意味著特大城市城中村改造將提速。
第二，此前市場期待的增量財政政策工具并未出臺，重點表述在于地方債務風險化解。本次會議財政政策表述相對克制，政策整體部署方面以延續(xù)、優(yōu)化、完善和落實前期已出臺政策為主，而此前市場期待準財政、特別國債等增量政策工具并未出臺。值得注意的是，本次會議對地方政府債務風險化解出現(xiàn)不同表述，不同于4月政治局會議的“加強地方政府債務管理，嚴控新增隱性債務”的表述，本次會議更加聚焦債務風險化解，強調(diào)“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，此前財政部指導地方主要有六種債務化解方式，其中包括直接用財政資金償債、出讓經(jīng)營性國有資產(chǎn)權(quán)益償還、通過債務置換或展期等方式，關注后續(xù)一攬子方案具體細則出臺。
第三，擴大內(nèi)需強調(diào)大宗消費同服務消費兩手抓。大宗消費方面，4月政治局會議以及新能源汽車及配套設施建設，本次政治局會議在重申促進家電、汽車等傳統(tǒng)大宗消費的基礎上，新增電子產(chǎn)品消費，二季度以來新能源汽車購置稅優(yōu)惠政策延續(xù)、家居消費支持政策已落地，關注后續(xù)電子等其他大宗消費品支持政策出臺的可能性。此外，延續(xù)4月政治局會議中推動體育休閑、文化旅游等服務消費的相關表述，新增“增加國際航班，保障中歐班列穩(wěn)定暢通”。
第四，本次會議強調(diào)“把穩(wěn)就業(yè)提到戰(zhàn)略高度予以通盤考慮”。今年以來我國就業(yè)形勢，尤其是青年就業(yè)形勢較為嚴峻，2023年6月我國16-24歲青年失業(yè)率已上升至21.3%，系2018年以來最高水平。本次會議強調(diào)“把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮”，意味著下半年穩(wěn)就業(yè)的地位更加重要，同時會議再度提及“擴大中等收入群體”，檔期服務業(yè)是吸納就業(yè)的主導力量，今年7月12日麥可思研究院發(fā)布的《2023年中國高職生就業(yè)報告》，其中提及建筑業(yè)、醫(yī)療、社會護理服務業(yè)、零售業(yè)和教育業(yè)是2022屆高職畢業(yè)生就業(yè)占比較高的行業(yè)，就業(yè)政策重要性再度前置意味著后續(xù)主要吸納就業(yè)的行業(yè)政策基調(diào)偏積極。
第五，資本市場表述更為積極，政策維穩(wěn)信號明確?；仡?010年以來4月、7月召開的政治局會議，歷史上共三次重點提到“資本市場”，2019年4月提出以關鍵制度創(chuàng)新促進資本市場健康發(fā)展，落實科創(chuàng)板以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制；2020年7月會議指出推進資本市場基本制度建設，促進資本市場健康平穩(wěn)發(fā)展；2022年4月，提出推進注冊制改革，引入長期投資者，保持資本市場平穩(wěn)運行。本次政治局會議提出“活躍資本市場、提振投資者信心”，對比來看表述更加積極，維穩(wěn)信號較為明確。
市場層面來看，不再悲觀，尋找積極因素，后續(xù)關注券商、TMT及中特估三條主線。二季度以來市場在國內(nèi)基本面再度疲軟、市場增量資金不足以及市場對經(jīng)濟及政策刺激預期不高的背景下持續(xù)弱勢，近期穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體政策力度明顯加碼，本次政治局會議表述存在諸多亮點，且明確提及資本市場，在當前市場對政策期待有所降溫的背景下，會議內(nèi)容整體超預期體現(xiàn)了高層穩(wěn)經(jīng)濟決心，對市場信心構(gòu)成支撐。市
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