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基金持倉(cāng)
　　板塊持續(xù)低配，基金重倉(cāng)配置比例環(huán)比提升。紡織服裝行業(yè)A股重倉(cāng)配置比例延續(xù)提升，2023Q2環(huán)比提升0.05pct至0.39%，其中紡織制造/品牌服飾分別環(huán)比+0.045/+0.005pct至0.10%/0.29%，板塊仍持續(xù)低配（標(biāo)配0.69%）。受李寧等港股減配影響，A+H股重倉(cāng)比例環(huán)比下降0.20pct至0.61%。從基金持倉(cāng)數(shù)量與市值來(lái)看，基金重倉(cāng)仍集中在運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
　　品牌端：A股品牌服飾基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比+0.005pct至0.29%，中高端品牌表現(xiàn)較優(yōu)。分板塊來(lái)看：1）運(yùn)動(dòng)品牌：安踏體育、李寧、特步國(guó)際均獲不同幅度減配；2）家紡：加盟出貨謹(jǐn)慎影響收入表現(xiàn)偏弱，除富安娜略有提升外，羅萊生活和水星家紡未進(jìn)入基金重倉(cāng)持股名單；3）大眾品牌：零售弱復(fù)蘇下男裝行業(yè)零售表現(xiàn)亮眼，帶動(dòng)海瀾之家延續(xù)增配，太平鳥小幅增配，而森馬服飾未進(jìn)入重倉(cāng)名單；4）中高端品牌：比音勒芬延續(xù)高增長(zhǎng)，持倉(cāng)環(huán)比略有下降但仍維持高配比例，男裝行業(yè)高景氣度亦帶動(dòng)報(bào)喜鳥零售表現(xiàn)較優(yōu)，公司延續(xù)獲增配；疫后加速開店的中高端女裝業(yè)績(jī)修復(fù)彈性較大，在Q1的持倉(cāng)低基數(shù)下環(huán)比獲大幅增配。
　　制造端：在制造業(yè)績(jī)環(huán)比改善的預(yù)期下，制造企業(yè)龍頭獲大幅增配?；鸪謧}(cāng)量環(huán)比變動(dòng)維度來(lái)看，除百隆東方（-68%）在2022年度業(yè)績(jī)超預(yù)期導(dǎo)致的持倉(cāng)高基數(shù)下獲減配外，其余多數(shù)公司獲得大幅增配：偉星股份（+45%）、華利集團(tuán)（+86%）、申洲國(guó)際（+73%）。
　　從滬深港通的持股來(lái)看，李寧是南下資金持倉(cāng)市值最高的紡服公司，特步國(guó)際和波司登是南下資金持股占自由流通股本比例最高的兩家紡服公司。從2023Q2數(shù)據(jù)來(lái)看，李寧南下資金持倉(cāng)市值最高為205.9億港幣，特步國(guó)際與波司登南下資金持股占自由流通股本比例分別為39.1%與33.5%，占比最高。滬深港通占比自由流通股比例環(huán)比2023Q1變動(dòng)來(lái)看，多數(shù)公司環(huán)比提升，特步國(guó)際、李寧、申洲國(guó)際、安踏體育滬深港通占比自由流通股比例環(huán)比2023Q1分別提升5.1、2.1、0.9、0.1pct，滔搏、波司登配置比例分別環(huán)比Q1下降0.7、2.7pct。
　　行業(yè)觀點(diǎn)
　　品牌服裝：目前板塊整體估值仍有安全邊際，后續(xù)有望隨中報(bào)和Q4高增催化。服裝板塊經(jīng)歷了Q1布局、Q2高潮兌現(xiàn)，目前伴隨6月基數(shù)走高、零售趨緩，年內(nèi)第一階段情緒高點(diǎn)已過(guò)。復(fù)盤歷史弱市來(lái)看，運(yùn)動(dòng)和中高端男裝一般股價(jià)韌性較強(qiáng)，確定性較高。報(bào)喜鳥中報(bào)顯著超預(yù)期，男裝板塊推薦邏輯得到驗(yàn)證，因此建議聚焦基本面支撐更強(qiáng)的男裝板塊：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家等；重點(diǎn)推薦已進(jìn)入擇時(shí)＆擇價(jià)統(tǒng)一、高勝率布局期的波司登；同時(shí)長(zhǎng)期堅(jiān)定看好高景氣運(yùn)動(dòng)賽道的成長(zhǎng)空間，目前特步/李寧/安踏等運(yùn)動(dòng)公司估值接近底部，建議布局。
　　紡織制造：優(yōu)質(zhì)龍頭估值安全邊際強(qiáng)，珍惜外部因素沖擊的歷史機(jī)遇。海外品牌去庫(kù)周期延長(zhǎng)或?qū)е聡?guó)內(nèi)供應(yīng)鏈訂單修復(fù)時(shí)點(diǎn)延后，雖制造H1訂單仍承壓，但海外運(yùn)動(dòng)品牌庫(kù)存整體預(yù)計(jì)于Q4迎來(lái)健康化，Q4和24年趨勢(shì)性向好，屆時(shí)將迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)與經(jīng)濟(jì)修復(fù)主導(dǎo)的出口轉(zhuǎn)暖，故制造Q3進(jìn)入布局期，24望迎制造大年?？紤]目前部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值已回落至近年歷史底部，因此建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的底部布局機(jī)會(huì)：華利集團(tuán)、申洲國(guó)際等，以及訂單改善領(lǐng)先、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的偉星股份、興業(yè)科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、終端零售恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2、原材料價(jià)格及匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3、疫情反復(fù)影響。