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核心觀點(diǎn)
　　部分新材料企業(yè)二季度業(yè)績(jī)同/環(huán)比或?qū)⒊A(yù)期，建議圍繞中報(bào)業(yè)績(jī)確定性，及主題性機(jī)會(huì)，布局國(guó)產(chǎn)替代和自主可控、邊際需求改善明確、行業(yè)量增下的緊缺環(huán)節(jié)、技術(shù)迭代帶來(lái)盈利溢價(jià)等方面：1）光伏——硅料價(jià)格底部震蕩，現(xiàn)貨庫(kù)存的去化速度和幅度出現(xiàn)明顯加快，下游需求釋放邏輯有望加速演繹，推薦同時(shí)受益需求放量和技術(shù)迭代提升盈利能力的輔材環(huán)節(jié)如銀漿、焊帶、石英砂/坩堝等，推薦聚和材料、宇邦新材、TCL中環(huán)。2）海風(fēng)——Q3是風(fēng)電傳統(tǒng)旺季，行業(yè)招標(biāo)與零部件環(huán)節(jié)交付有望集中落地，塔筒樁基有望迎來(lái)量利齊升，推薦泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能。3）半導(dǎo)體——①當(dāng)前Fab廠稼動(dòng)率仍較低，在下半年回暖預(yù)期下，疊加國(guó)產(chǎn)替代邏輯，設(shè)備零部件的訂單改善或?qū)②吳?，推薦正帆科技、新萊應(yīng)材；②AI有望成為下半年投資主線，具備韓國(guó)Fab廠供應(yīng)能力的企業(yè)及先進(jìn)封裝環(huán)節(jié)有望率先受益，推薦雅克科技、華特氣體、聯(lián)瑞新材，建議關(guān)注華海誠(chéng)科。4）高端制造——新興的萬(wàn)噸級(jí)碳纖維市場(chǎng)或?qū)?lái)自于人形機(jī)器人及無(wú)人機(jī)，分別對(duì)應(yīng)的機(jī)械臂及全自動(dòng)駕駛載人飛行器應(yīng)用更是有望自2024年起逐漸加速，建議關(guān)注中復(fù)神鷹、光威復(fù)材、中簡(jiǎn)科技、中航高科。
　　▍看好競(jìng)爭(zhēng)格局好且行業(yè)景氣度高的成長(zhǎng)標(biāo)的的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、軍工&高端制造新材料、生物合成&消費(fèi)類材料公司為范圍，上周（7月3日-7月7日）下跌2.3%，高于萬(wàn)得全A指數(shù)0.5%的跌幅，市場(chǎng)活躍度較為低迷，但小盤風(fēng)格仍占優(yōu)。我們認(rèn)為在競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的行業(yè)中，業(yè)績(jī)展望性強(qiáng)且估值仍處于合理區(qū)間的成長(zhǎng)標(biāo)的仍有較明確的投資價(jià)值，我們看好光伏、海風(fēng)、半導(dǎo)體、高端制造、消費(fèi)電子、合成生物學(xué)等板塊以及此類板塊受事件催化的彈性空間，建議關(guān)注光伏輔材、塔筒樁基、線纜高分子材料、晶圓制造和封測(cè)材料、碳纖維、消費(fèi)電子材料、生物類材料等細(xì)分子行業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。
　　▍新能源&電力材料：看好同時(shí)受益于需求和盈利提升的光伏輔材環(huán)節(jié)；風(fēng)電塔筒樁基下半年有望量利雙升。
　　光伏材料方面：根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，上周致密塊料價(jià)格區(qū)間為每公斤59-64元，環(huán)比基本持平，硅料價(jià)格在底部區(qū)間震蕩，頭部和二三線企業(yè)之間的價(jià)差范圍已縮小較多。該價(jià)格水平下，絕大多數(shù)硅料企業(yè)面臨盈利平衡的掙扎和困境。硅料環(huán)節(jié)現(xiàn)貨庫(kù)存的去化速度和幅度出現(xiàn)明顯加快，個(gè)別頭部企業(yè)的庫(kù)存去化程度超預(yù)期，但也存在其他企業(yè)現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)堆積和滯庫(kù)的情況，頭部企業(yè)與二三線企業(yè)之間在庫(kù)存壓力方面的境遇大相徑庭。我們預(yù)計(jì)硅料價(jià)格進(jìn)一步下行空間已經(jīng)不大，下游需求釋放邏輯有望加速演繹，推薦同時(shí)受益需求放量和技術(shù)迭代提升盈利能力的輔材環(huán)節(jié)如銀漿、焊帶、石英砂/坩堝等，推薦聚和材料、宇邦新材、TCL中環(huán)，建議關(guān)注帝科股份、蘇州固锝。
　　風(fēng)電材料方面：根據(jù)風(fēng)電之音統(tǒng)計(jì)，今年4、5月海上風(fēng)電遭遇空窗期，6月回暖。截至上半年啟動(dòng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)的海風(fēng)項(xiàng)目共有5371.5MW，同比降低約67%。隨著三季度風(fēng)電傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，我們認(rèn)為行業(yè)招標(biāo)與零部件環(huán)節(jié)交付有望集中落地，塔筒樁基行業(yè)有望迎來(lái)量利齊升的過(guò)程，推薦泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能，建議關(guān)注大金重工、天能重工、潤(rùn)邦股份。
　　 ▍半導(dǎo)體&消費(fèi)電子新材料：看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代的長(zhǎng)期演繹；看好蘋果新品提振下MR產(chǎn)業(yè)鏈及固有優(yōu)質(zhì)材料供應(yīng)商。
　　半導(dǎo)體材料方面：1）6月13日，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美國(guó)商務(wù)部負(fù)責(zé)工業(yè)和安全事務(wù)的副部長(zhǎng)艾倫·埃斯特維茲表示“拜登政府打算延長(zhǎng)豁免，允許韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)半導(dǎo)體制造商保持在中國(guó)大陸業(yè)務(wù)”。2022年10月7日，美國(guó)出臺(tái)了新的對(duì)華半導(dǎo)體出口管制政策，限制位于中國(guó)大陸的晶圓制造廠商獲取16/14nm及以下先進(jìn)邏輯制程芯片、128層NAND閃存芯片、18nm半間距或更小的DRAM內(nèi)存芯片所需的制造設(shè)備的能力，其中包括三星、SK海力士等外資企業(yè)在中國(guó)大陸的晶圓廠，盡管隨后三星、SK海力士均獲得了美國(guó)商務(wù)一年豁免期的許可，但一年后是否能順利延長(zhǎng)豁免許可仍是一個(gè)問(wèn)題。我們認(rèn)為艾倫·埃斯特維茲或傳遞了“拜登政府將延長(zhǎng)對(duì)三星、SK海力士、臺(tái)積電在中國(guó)大陸晶圓廠的豁免期”的信號(hào)。2）6月17日，根據(jù)紹興發(fā)布微信公眾號(hào)，中芯集成三期12英寸中試線量產(chǎn)，第10000片晶圓下線。3）6月23日，據(jù)鉅亨網(wǎng)消息，為提升芯片商在美國(guó)擴(kuò)大投資的意愿，美國(guó)商務(wù)部宣布擴(kuò)大芯片法案的補(bǔ)貼范圍，為芯片商提供設(shè)備、化學(xué)原料的企業(yè)均有資格提出補(bǔ)貼申請(qǐng)，補(bǔ)貼申請(qǐng)或?qū)那锛鹃_(kāi)始。4）6月30日，荷蘭政府頒布了有關(guān)半導(dǎo)體設(shè)備出口管制的新條例，據(jù)ASML官網(wǎng)，在新出口管制條例規(guī)定下，ASML需要向荷蘭政府申請(qǐng)出口許可證方能發(fā)運(yùn)最先進(jìn)的浸潤(rùn)式DUV系統(tǒng)（即TWINSCANNXT：2000i及后續(xù)推出的浸潤(rùn)式光刻系統(tǒng)）。
　　從上下游路徑看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈遵循“芯片需求-晶圓代工-半導(dǎo)體耗材”的傳導(dǎo)鏈條。1）短期看，拜登政府延長(zhǎng)豁免的預(yù)期下外資Fab廠在華資本將會(huì)邊際改善，協(xié)同內(nèi)資Fab廠后續(xù)的擴(kuò)