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核心觀點(diǎn)：上周市場(chǎng)整體成交熱度進(jìn)一步回落，兩融交易降溫、北向資金再度轉(zhuǎn)為凈流出、大股東凈減持攀升，而與此同時(shí)，個(gè)人投資者的交易意愿有所上升、基金發(fā)行也延續(xù)邊際回暖，種種主體資金力量行為顯示，磨底中的市場(chǎng)仍然缺乏較強(qiáng)的合力，其根源在于現(xiàn)階段缺乏主線與強(qiáng)共識(shí)，但從AI切向“非AI”的過(guò)程顯然已在進(jìn)行。雖然上周浮現(xiàn)了較為密集的穩(wěn)增長(zhǎng)政策信息，但存量博弈的資金環(huán)境與處于低位的風(fēng)險(xiǎn)偏好壓制了市場(chǎng)整體表現(xiàn)，備受矚目的7月政治局會(huì)議顯示政策在邊際上正發(fā)生微調(diào)，諸多提法偏積極，關(guān)鍵政策表態(tài)或是市場(chǎng)突破當(dāng)前震蕩區(qū)間的良機(jī)，同時(shí)也可能是短期市場(chǎng)風(fēng)格確認(rèn)轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)。
　　宏觀流動(dòng)性：①海外流動(dòng)性方面，上周TED利差小幅擴(kuò)張，離岸美元流動(dòng)性壓力較小；OFR金融壓力指數(shù)延續(xù)回落。②國(guó)內(nèi)流動(dòng)性方面，上周R001與DR001差值繼續(xù)收窄，銀行間流動(dòng)性整體仍較充裕，流動(dòng)性未明顯分層。
　　權(quán)益市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)：上周兩市成交額與換手率均邊際回落，整體成交熱度繼續(xù)降溫。汽車、社會(huì)服務(wù)、傳媒、商貿(mào)零售、通信等行業(yè)交易較熱，傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、食品飲料、電力設(shè)備等行業(yè)的波動(dòng)率較高。
　　微觀資金供求：
　　杠桿資金：上周融資凈賣出擴(kuò)大，兩融交易活躍度邊際回落。
　　個(gè)人投資者：上周個(gè)人投資者進(jìn)入股市的交易意愿小幅回升，對(duì)于公募基金的申購(gòu)意愿亦有所回暖。同時(shí)，上周小額資金流入全A強(qiáng)度回升。
　　機(jī)構(gòu)投資者：上周被動(dòng)指數(shù)型基金和主動(dòng)偏股基金的周度發(fā)行量有所上升，主投權(quán)益市場(chǎng)的公募基金發(fā)行回暖，各類公募基金股票持倉(cāng)大多邊際回升。
　　外資：①北向資金：上周北向資金再度轉(zhuǎn)為凈流出；北向活躍度較前一周邊際回落。②海外共同基金：上期注冊(cè)地在海外的共同基金轉(zhuǎn)為凈流入中國(guó)。
　　產(chǎn)業(yè)資本：上周重要股東凈減持較前一周大幅增加，股票回購(gòu)較前一周小幅回升，限售股解禁市值邊際回落，本周預(yù)計(jì)解禁市值繼續(xù)回落，下周預(yù)計(jì)解禁市值回升。
　　一級(jí)市場(chǎng)：上周新增IPO與增發(fā)均邊際回升，另有可轉(zhuǎn)債發(fā)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）測(cè)算誤差；（2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差；（3）政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)超預(yù)期。