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事件
　　市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期繼續(xù)疲弱，但近期多項(xiàng)重磅政策密集出臺(tái)，有望改善預(yù)期。本周一政治局召開會(huì)議，多方面表述頗有亮點(diǎn)，有望提振市場(chǎng)信心，周二股市整體反應(yīng)積極。海外整體平穩(wěn)，美元指數(shù)有所反彈，不過人民幣匯率在央行出手影響下開始企穩(wěn)。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　市場(chǎng)回顧：近一周A股相對(duì)弱勢(shì)，上證指數(shù)跌2.27%，創(chuàng)業(yè)板跌3.47%。市場(chǎng)成交量持續(xù)萎縮，日均成交量7583.79億，北向資金流出64.79億。行業(yè)板塊漲跌分化，順周期板塊在多項(xiàng)利好政策刺激預(yù)期下表現(xiàn)較好，房地產(chǎn)、建筑材料漲幅靠前，而TMT板塊本周大幅調(diào)整，通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、電子等板塊漲幅靠后。
　　市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱預(yù)期持續(xù)，近期多項(xiàng)重磅政策陸續(xù)出臺(tái)，有望帶來積極變化。國內(nèi)二季度GDP在地產(chǎn)及出口拖累下，增速低于預(yù)期，環(huán)比動(dòng)能有所放緩，整體上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱預(yù)期的情況仍在持續(xù)。不過，從6月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體來看，經(jīng)濟(jì)正逐漸筑底，生產(chǎn)、消費(fèi)、基建邊際有所改善。但市場(chǎng)依然忽視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的邊際變化，近期預(yù)期仍然低迷，無論是對(duì)于經(jīng)濟(jì)，還是對(duì)A股表現(xiàn)，都充滿了悲觀情緒，國債利率也再度接近新低。究其原因，對(duì)于地產(chǎn)泡沫、地方債務(wù)、人口衰減等的長(zhǎng)期擔(dān)憂，疊加短期的消費(fèi)低迷、青少年失業(yè)上升以及民營經(jīng)濟(jì)的不振，不斷線性外推，輿論上更是上升到與“日本失去三十年”相提并論。上周，多項(xiàng)針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)的重磅政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期有望企穩(wěn)回升。一是對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的支持。此次由黨中央和國務(wù)院聯(lián)合出臺(tái)支持民營經(jīng)濟(jì)的頂層文件，發(fā)改委也正在制定落實(shí)細(xì)則，更多行業(yè)將對(duì)民營開放，無疑將有助于企業(yè)家信心的恢復(fù)，也有助于市場(chǎng)信心的恢復(fù)。二是穩(wěn)匯率政策的出臺(tái)：上周央行、外匯局將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5，有助于人民幣止跌企穩(wěn)。雖然A股市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)較為平淡，但匯率的企穩(wěn)回升降低了A股進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)，有助于后期情緒的修復(fù)。三是穩(wěn)地產(chǎn)，存量房貸利率調(diào)降、特大城市城中村改造等政策的出臺(tái)。地產(chǎn)政策的出臺(tái)有助于緩解市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)中期的擔(dān)憂，雖然效果上或不如2015年棚改貨幣化的強(qiáng)，但是也將對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來增量需求，符合新班子政策上整體對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)托而不舉的思路。四是針對(duì)汽車、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域消費(fèi)的政策支持。
　　7月24日中央政治局展開會(huì)議，會(huì)議多項(xiàng)表述頗有亮點(diǎn)，有望提振市場(chǎng)信心。
　　首先對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的表述為“波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)”，這符合市場(chǎng)對(duì)于上層沒有大規(guī)模強(qiáng)刺激的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)將循序漸進(jìn)式的恢復(fù)。不過可喜的邊際變化是，在總量政策的表述中強(qiáng)調(diào)了“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”。這意味著雖然當(dāng)前不搞大水漫灌式的強(qiáng)刺激，但是由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，后續(xù)會(huì)加強(qiáng)政策力度，政策預(yù)期邊際上有所增強(qiáng)。
　　第二，穩(wěn)地產(chǎn)政策方面，會(huì)議沒有提及“房住不炒”，而是指出“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。這或意味著下半年地產(chǎn)方向?qū)⒂懈蟮恼呖臻g，比市場(chǎng)預(yù)期的要更加寬松靈活一些。
　　第三，關(guān)于地方債務(wù)問題，表述由4月的“嚴(yán)控新增隱性債務(wù)”變?yōu)?月的“有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一籃子化債方案”。預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)較快的有相應(yīng)政策落地，直擊當(dāng)下市場(chǎng)最擔(dān)憂的地方隱債問題，改善市場(chǎng)預(yù)期。
　　第四，首次提出關(guān)于“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，后續(xù)也值得關(guān)注相應(yīng)政策的落地。
　　最后，在促內(nèi)需促消費(fèi)方面也有較多提及，包括“提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。
　　總的來說，會(huì)議多項(xiàng)表述還是有很多靚眼的邊際變化，政策預(yù)期有所增強(qiáng)，有望提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)市場(chǎng)企穩(wěn)回升。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)方面，上周A股整體仍略顯信心不足。但A股估值已處于底部區(qū)域，珍惜便宜機(jī)會(huì)，堅(jiān)定信心，反攻需要耐心，市場(chǎng)風(fēng)格將更加均衡。從上周的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在如民營經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)匯率、促消費(fèi)等政策出臺(tái)后，市場(chǎng)整體反應(yīng)較為平淡，只有地產(chǎn)、建材等行業(yè)對(duì)于地產(chǎn)政策出臺(tái)的預(yù)期進(jìn)行了提前反映。A股成交量持續(xù)萎縮，指數(shù)繼續(xù)探底，熱點(diǎn)減少，AI板塊調(diào)整，新的主線尚未到來，青黃不接，盈利效應(yīng)缺乏，這正是A股整體信心不足的表現(xiàn)。多重利好之下，市場(chǎng)整體反應(yīng)仍然平淡，這就說明市場(chǎng)的低迷困局很可能仍要持續(xù)一段時(shí)間，活力的恢復(fù)需要新的主線帶來盈利效應(yīng)和增量資金。要注意的是，A股估值已處于歷史底部區(qū)域，經(jīng)濟(jì)基本面和直抵擔(dān)憂核心的政策都出現(xiàn)了積極的邊際變化，這些都是客觀的變化，量變終將引發(fā)質(zhì)變，主觀的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好終將回暖，投資者需要的是堅(jiān)定長(zhǎng)期投資信心，更要有風(fēng)雨過后方見彩虹的耐心。
　　反攻階段市場(chǎng)風(fēng)格或更加均衡，重點(diǎn)關(guān)注AI+、新能源、消費(fèi)、中特估等板塊相應(yīng)的機(jī)會(huì)。
　　AI+仍有望成為主線之一。AI板塊由于現(xiàn)階段業(yè)績(jī)不確定性較大，在6月底中報(bào)告預(yù)告開始以來成為資金規(guī)避的板塊，截至到上周各AI+指數(shù)回調(diào)幅度均較大。期間實(shí)際海外AI重點(diǎn)標(biāo)的如英偉達(dá)、微軟仍在持續(xù)新高。AI產(chǎn)業(yè)方面也是日新月異，不斷有創(chuàng)