>> 銀河證券-7月美聯(lián)儲議息會議解讀：市場已消化7月加息，9月決策仍取決于數(shù)據(jù)-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超 |
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核心要點：
7月美聯(lián)儲議息會議解讀：美聯(lián)儲宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.5%，達到2001年以來的最高水平，符合市場預期。對于9月是否加息，預判美聯(lián)儲加息仍有50%或以上的概率。（1）經(jīng)濟與就業(yè)情況：最近的經(jīng)濟指標顯示經(jīng)濟活動繼續(xù)以“適度的步伐”擴張，而不是六月份聲明中提到的“和緩的步伐”。7月FOMC聲明延續(xù)“就業(yè)增長強勁，失業(yè)率保持在低位”的表態(tài)。（2）通脹：FOMC聲明繼續(xù)強調(diào)“通脹居高不下”。鮑威爾表示，將致力于實現(xiàn)雙重使命，讓通脹回到2%。（3）未來的加息節(jié)奏：將繼續(xù)逐次會議作出決定，9月份的行動取決于數(shù)據(jù)，“如果數(shù)據(jù)顯示有需要，我們可能會在9月份加息”。（4）對于降息的判斷：鮑威爾認為今年不會降息，部分FOMC委員預計明年將降息，一定程度上打擊“不排除第四季度迎來小幅降息的可能性”的部分市場觀點。
全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)：（1）大宗商品：經(jīng)歷前期弱勢整理后，7月以來，受供應趨緊以及夏季汽油和航空燃料的需求增強支撐，疊加中國經(jīng)濟刺激措施出臺，上游能源品價格整體上行態(tài)勢明顯。7月17日，俄羅斯宣布終止“黑海糧食協(xié)議”，農(nóng)產(chǎn)品價格隨即上行。2023年以來，工業(yè)金屬價格整體震蕩下行，而貴金屬一直處于高位波動。（2）外匯市場：在美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期、美歐國債利差收窄以及美國6月CPI超預期降溫的背景下，7月13日美元指數(shù)跌破100大關。但隨后受英國通脹超預期回落等影響，疊加美聯(lián)儲加息預期，美元指數(shù)震蕩反彈。隨著后續(xù)美國通脹進一步緩解，美聯(lián)儲有可能結束加息周期，歐洲央行加息立場相對堅定，美歐國債利差有望收窄，美元指數(shù)將進一步走弱，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)回升。（3）債券市場：7月以來，美國10年期國債收益率上行10.00bp，而歐元區(qū)和英國分別下行1.18bp和16.24bp。中國國債到期收益率延續(xù)上半年的下行態(tài)勢，但7月中央政治局會議出臺一系列利好政策，中國國債到期收益率直線拉升。（4）權益市場：7月，美國三大股指延續(xù)上漲態(tài)勢，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.53%，恒生指數(shù)則逆轉此前跌勢，上漲2.74%，全A指數(shù)和滬深300本月均上漲。后續(xù)隨著美國通脹進一步回落，美聯(lián)儲加息周期結束，美元指數(shù)趨勢性走弱，利好A股和港股市場。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期風險，國內(nèi)政策落實不及預期風險，海外加息及經(jīng)濟衰退風險。
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