>> 東方證券-宏觀經(jīng)濟(jì)｜動(dòng)態(tài)跟蹤：關(guān)注政治局會(huì)議的新表態(tài)-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳至奕,陳瑋,孫金霞 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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研究結(jié)論
事件：中共中央政治局7月24日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。
會(huì)議肯定了上半年經(jīng)濟(jì)總體回升向好的形勢(shì)，但同時(shí)指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難，而且對(duì)困難的表述較以往更加具體，除了過(guò)去提到過(guò)的國(guó)內(nèi)需求不足、外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻之外，還有一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多等等。
政策定調(diào)更加積極，后續(xù)一系列逆周期政策的部署值得期待。會(huì)議提到“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”，而上次政治局會(huì)議提到“逆周期調(diào)節(jié)”還是2019年，當(dāng)時(shí)實(shí)施了大規(guī)模減稅降費(fèi)、LPR改革釋放紅利帶動(dòng)利率下調(diào)、一系列促進(jìn)大宗消費(fèi)和農(nóng)村消費(fèi)的政策，以及地產(chǎn)因城施策邊際調(diào)整。
關(guān)于房地產(chǎn)的表述出現(xiàn)變化。本次會(huì)議未提“房住不炒”，盡管過(guò)去政治局會(huì)議也有不提“房住不炒”的先例，但本次新增了表述“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。供求關(guān)系的重大變化對(duì)應(yīng)在人口下行、城鎮(zhèn)化減速的背景下，剔除投資需求后，房地產(chǎn)由過(guò)去剛性需求旺盛轉(zhuǎn)為改善性需求為主，而且這一供求關(guān)系的扭轉(zhuǎn)將是長(zhǎng)期的，因此過(guò)去在市場(chǎng)長(zhǎng)期過(guò)熱階段陸續(xù)出臺(tái)的政策可能邊際優(yōu)化，釋放一、二線城市剛性和改善性住房需求。
會(huì)議將“擴(kuò)內(nèi)需”置于“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”之前，而4月政治局會(huì)議先提“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”、后提“擴(kuò)內(nèi)需”，表明當(dāng)前需求政策的優(yōu)先級(jí)提升?！皵U(kuò)內(nèi)需”的相關(guān)政策已逐步出臺(tái)，例如已經(jīng)發(fā)布的促進(jìn)汽車(chē)、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)、以及穩(wěn)定民間投資的相關(guān)政策，后續(xù)關(guān)注具體措施落地對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用。
產(chǎn)業(yè)政策依然重要，本次“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”中提到了數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能和平臺(tái)企業(yè)，4月政治局會(huì)議則提到新能源和人工智能。值得注意的是，連續(xù)兩次政治局會(huì)議都提到“推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展”，但上次是在“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”中提及，本次則放入“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”段落，意味著支持平臺(tái)企業(yè)發(fā)展也是產(chǎn)業(yè)政策的重要一環(huán)。
地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從“嚴(yán)控新增隱性債務(wù)”轉(zhuǎn)為“有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”。自2017年中央強(qiáng)化隱性債務(wù)監(jiān)管以來(lái)，不少地方已出臺(tái)了化債方案，其中也不乏成功的案例，例如鎮(zhèn)江隱性債務(wù)置換等等?；瘋桨傅某雠_(tái)有利于地方財(cái)政從繁重的償債壓力中脫離出來(lái)，重拾穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的空間。
對(duì)資本市場(chǎng)的表態(tài)更加積極，本次會(huì)議提到“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，4月政治局會(huì)議的表述則是“保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”。值得注意的是，2020年5月金穩(wěn)會(huì)也提出過(guò)“放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度”，可見(jiàn)資本市場(chǎng)活躍度的提升手段或是放松部分不合時(shí)宜的投資限制。
國(guó)有企業(yè)重在“提升核心競(jìng)爭(zhēng)力”，針對(duì)民營(yíng)企業(yè)則要“持續(xù)優(yōu)化發(fā)展環(huán)境”?！懊駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)31條”已于政治局會(huì)議召開(kāi)之前發(fā)布，7月以來(lái)多部委也召開(kāi)了企業(yè)座談會(huì)，落實(shí)建立民營(yíng)企業(yè)溝通交流機(jī)制、營(yíng)造民企良好發(fā)展環(huán)境、促進(jìn)民企投資等一系列政策。
財(cái)政政策方面新增“延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策”。今年以來(lái)相關(guān)部門(mén)已發(fā)布了一系列稅費(fèi)優(yōu)惠措施，主要包括以往政策的延續(xù)、增強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的支持、以及提高企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例，貨幣政策則要“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用”。此外“把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤(pán)考慮”同樣值得關(guān)注，或表明就業(yè)、人才政策將與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有更緊密的聯(lián)系。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
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