| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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◆美聯(lián)儲重啟加息，是否到達(dá)加息終點(diǎn)關(guān)注
北京時間7月26日凌晨,美聯(lián)儲公布7月的議息會議決議，美聯(lián)儲決定重啟加息，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25BP至5.25%- 5.5%,符合市場預(yù)期,此外委員會將按之前公布的計劃縮減購債，每月縮減600億美元國債和350億美元機(jī)構(gòu)債券和抵押貸款支持證券(MBS)。本次會議為季中會議,未公布新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測和點(diǎn)陣圖。
本次會議聲明并未提供重要的增量信息與前瞻指引,大部分重申6月措辭,表示委員會將繼續(xù)評估更多的信息及其對貨幣政策的影響，會考慮貨幣政策緊縮的累積效應(yīng)、貨幣政策對經(jīng)濟(jì)和通脹的滯后影響以及經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的變化情況，將以2%的長期通脹目標(biāo)綜合做出利率決議。
從2022年3月開啟本輪緊縮周期以來，截止今天美聯(lián)儲在- -年多的時間已加息11次,共525個基點(diǎn),使得聯(lián)邦基金目標(biāo)利率升至22年以來的高點(diǎn)。這是近40年里美聯(lián)儲最為激進(jìn)的-輪加息周期，本輪加息接近尾聲,此次是否是本輪加息的終點(diǎn)，以及何時開啟降息引起了市場的高度關(guān)注。
新聞發(fā)布會上,美聯(lián)儲主席鮑威爾對9月是否加息持保留態(tài)度，反復(fù)強(qiáng)調(diào)利率決議是通過會議逐次做出的(meeting by meeting),需要繼續(xù)借助后續(xù)的數(shù)據(jù)來持續(xù)評估是否需要繼續(xù)加息。關(guān)于美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向降息的時點(diǎn)，鮑威爾表示需要同時考慮通脹水平和通脹下降的速度。對于未來會議，甚至明年的前景存在很多不確定性。鮑威爾表示，今年不會降息，后續(xù)開啟降息的時點(diǎn)取決于美聯(lián)儲對通脹回落至目標(biāo)的信心程度。
◆美聯(lián)儲保持未來政策的靈活選擇空間，不排除進(jìn)一一步加息可能
鮑威爾的表態(tài)為后面美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)的反應(yīng)留出了“相機(jī)決策”的余地,鄰近加息周期尾聲，鮑威爾致力于保持未來政策的靈活選擇空間，同時引導(dǎo)市場預(yù)期在美聯(lián)儲的政策路徑之內(nèi)。當(dāng)前通脹雖有所放緩，但核心通脹保持了相當(dāng)?shù)捻g性。沃爾克前車之鑒表明“做得少”導(dǎo)致控制通脹失敗的長期社會成本是較“做得多”更高的。在當(dāng)前時點(diǎn)，鮑威爾不排除9月進(jìn)-一步加息的可能，以免重新點(diǎn)燃通脹預(yù)期。
此外，經(jīng)濟(jì)前景的改善也加大了美聯(lián)儲的政策空間。鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲內(nèi)部不再認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)會陷入衰退，軟著陸路徑依然存在。各項數(shù)據(jù)也印證了美國經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期強(qiáng)韌，7月美國密歇根大學(xué)消費(fèi)信息指數(shù)錄得72.6,較6月的64.4大幅反彈;美國7月制造業(yè)PMI回升至49。2023年7月25日,國際貨幣基金組織(IMF)公布的最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》上修了美國2023年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,由于消費(fèi)表現(xiàn)突出，預(yù)計美國2023年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到1.8%，較4月份預(yù)測上修0.2%綜合通脹和經(jīng)濟(jì)兩方面，當(dāng)前趨勢下本次加息大概率是本輪加息周期的終點(diǎn)。但是如果美國經(jīng)濟(jì)前景良好，通脹尤其是核心通脹下行的速度卻不及預(yù)期,則不能完全排除美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的可能。
會前市場對此次美聯(lián)儲議息會議加息25BP的決議已形成了一致預(yù)期，并且會議聲明和鮑威爾的會后采訪強(qiáng)調(diào)根據(jù)數(shù)據(jù)相機(jī)決策的靈活態(tài)度，總體未顯示出強(qiáng)勢的鷹派態(tài)度，因此市場對此次加息會議的反應(yīng)較為溫和，會后2年期美債收益率較前一一日下行3bp至4.82%，10年期美債收益率較前- -日下行5bp至3.86%;美元指數(shù)回落;美股三大指數(shù)小幅波動，漲跌不一一,道瓊斯工業(yè)指數(shù)收漲0.23%,納斯達(dá)克指數(shù)收跌0.12%,標(biāo)普500指數(shù)收跌0.02%。此外,市場接納了對于鮑威爾多次強(qiáng)調(diào)的年內(nèi)不會開啟降息的引導(dǎo),聯(lián)邦基金利率期貨隱含利率顯示，會后市場主流預(yù)期年內(nèi)不再加息，明年- -季度可能開啟降息。
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