>> 華鑫證券-百潤股份(002568)公司事件點評報告：業(yè)績略超預(yù)期，期待強(qiáng)爽更好表現(xiàn)-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年7月27日，百潤股份發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績略超預(yù)期，銷售動力充足
2023H1總營收16.51億元（同增59%），歸母凈利潤4.39億元（同增99%）；2023Q2總營收8.91億元（同增79%），歸母凈利潤2.51億元（同增95%），業(yè)績略超預(yù)期。2023H1年毛利率65.89%（+4pct），2023Q2為66.26%（+5pct）。2023H1年凈利率26.54% （ +5pct ），2023Q2為28.17%（+2pct），利潤充分釋放。2023H1銷售費用率為20.07%（-2pct），2023Q2為19.58%（+2pct）。2023H1管理費用率為4.75%（-2pct），2023Q2為4.94%（-3pct）。2023H1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為3.97億元（同增291%），2023Q2為3.35億元（同增255%）。2023H1銷售回款19.57億元（同增55%），2023Q2為10.26億元（同增70%）。截至2023H1，合同負(fù)債2.21億元（環(huán)比-0.7%）。
▌預(yù)調(diào)雞尾酒強(qiáng)勢增長，期待下半年表現(xiàn)
分產(chǎn)品看，2023H1預(yù)調(diào)雞尾酒/食用香精營收分別為14.52/1.63億元，分別同比+68%/+19%，分別占比90%/10%，毛利率分別為67%/68%，分別同比+4pct/+5pct。2023Q2預(yù)調(diào)雞尾酒營收為7.78億元，受益于“358”產(chǎn)品策略方向正確，強(qiáng)爽放量帶動清爽和微醺起量，目前清爽實現(xiàn)升級，下半年期待起勢。分渠道看，2023H1線下/數(shù)字零售/即飲渠道營收分別為13.36/2.42/0.37億元，同比+84%/+1%/-4%，毛利率分別為68%/63%/53%，流通渠道穩(wěn)步鋪設(shè)，餐飲渠道空間充足。分區(qū)域看，2023H1華北/華東/華南/華西營收為2.77/6.10/4.47/2.82億元，同比+137%/+21%/+82%/+104%，占比17%/38%/28%/18%，毛利率為68%/65%/67%/68%，華北和華西市場體量小增速較快。量價拆分，2023H1預(yù)調(diào)雞尾酒銷量1885.45萬箱（同增97%），食用香精銷量166.42萬公斤（同增17%），動銷穩(wěn)步向上。2023H1預(yù)調(diào)雞尾酒均價77.01元/箱（同減15%），食用香精98.20元/公斤（同增1%）。截至2023H1經(jīng)銷商2399家，較年初增加206家。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司發(fā)力預(yù)調(diào)酒賽道，產(chǎn)品不斷迭代升級，前瞻布局威士忌業(yè)務(wù)。根據(jù)公司半年報，調(diào)整2023-2025年EPS分別為0.86/1.08/1.41元（前值分別為0.79/1.03/1.34元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為43/34/26倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；強(qiáng)爽放量不及預(yù)期；預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)增長不及預(yù)期；威士忌布局不及預(yù)期。
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