>> 華泰證券-鉑力特(688333)23H1扭虧為盈，看好下半年成長提速-230728
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 821KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
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凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023半年度業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計2023H1實現(xiàn)營收4.39億元，同比+58.68%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1777萬元，同比增加5673萬元，實現(xiàn)扭虧為盈；預(yù)計扣非凈利潤69萬元，同比增加5980萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤2.54/4.55/7.15億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為76/42/27X?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為42倍，考慮到鉑力特主營業(yè)務(wù)收入全部由增材制造業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，且材料—設(shè)備—制品全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，“增材屬性”強(qiáng)于可比公司，給予公司24年56X目標(biāo)PE，維持目標(biāo)價159.60元，維持“買入”評級。
產(chǎn)能與需求共振，下半年業(yè)績有望保持高增
22H1公司股份支付費用為0.81億元，23H1股份支付費用為0.45億元，因此若將股權(quán)支付費用加回，則23H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，同比+47.24%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.45億元，同比+104.09%，公司23H1扣非凈利潤增速高于營收增速。根據(jù)公告，公司2023H1同比實現(xiàn)扭虧為盈，主要系公司產(chǎn)能擴(kuò)大及市場應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，3D打印定制化產(chǎn)品和自研設(shè)備的營業(yè)收入均大幅增長，以及股份支付費用降低所致。下半年，公司將繼續(xù)積極穩(wěn)健的推進(jìn)主營業(yè)務(wù)增長，保持經(jīng)營持續(xù)向好。
軍民領(lǐng)域齊頭并進(jìn)，看好增材制造板塊投資機(jī)遇
我們認(rèn)為：1）軍品領(lǐng)域，增材制造既符合“一主”邏輯，可應(yīng)用于軍機(jī)、導(dǎo)彈、發(fā)動機(jī)等爆款主戰(zhàn)裝備，又符合“滲透率提升”邏輯，即在各類主戰(zhàn)裝備中處于低滲透率向高滲透率快速爬升階段；2）民品領(lǐng)域，增材制造技術(shù)有望在消費電子、商業(yè)航天等新興領(lǐng)域打造大規(guī)模量產(chǎn)、且良率更高的供應(yīng)鏈體系。建議持續(xù)關(guān)注華泰軍工“一主兩率”投資主線中，“增材制造”板塊投資機(jī)遇。
公司競爭優(yōu)勢顯著，未來成長潛力強(qiáng)勁
鉑力特多年來深耕行業(yè)，已研發(fā)、制造十余種型號設(shè)備，產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)處于行業(yè)先進(jìn)水平，有力保障航天先進(jìn)型號配套能力。產(chǎn)能建設(shè)方面，公司通過四期產(chǎn)能建設(shè)項目構(gòu)建了完整的金屬3D打印生態(tài)鏈；研發(fā)能力方面，公司背靠西工大，具備較為成熟的“產(chǎn)學(xué)研”合作體系，在金屬增材制造領(lǐng)域掌握了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，同時不斷探索無支撐成形技術(shù)方案可行性，帶來行業(yè)新變革。
風(fēng)險提示：下游客戶領(lǐng)域較為集中；增材制造裝備關(guān)鍵核心器件依賴進(jìn)口。
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