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企業(yè)利潤(rùn)跌幅持續(xù)收窄，營(yíng)收小幅回落。2023年上半年，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增速上行2個(gè)百分點(diǎn)至-16.8%。企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增速由0.1%下行為-0.4%，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率累計(jì)值由5.19%上漲為5.41%。
　　利潤(rùn)率保持上漲，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)邊際好轉(zhuǎn)，原材料價(jià)格形成一定拖累。上游原材料價(jià)格高位延續(xù)回落，6月PPI下行至5.4%，上游企業(yè)相對(duì)承壓，中下游企業(yè)的原材料成本壓力繼續(xù)減輕。工業(yè)企業(yè)累計(jì)營(yíng)收利潤(rùn)率保持上行，生產(chǎn)端邊際好轉(zhuǎn)，但生產(chǎn)修復(fù)的斜率偏慢，企業(yè)利潤(rùn)依然為負(fù)增狀態(tài)。
　　企業(yè)成本端壓力邊際回落，費(fèi)用小幅抬升，產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)提速。企業(yè)每百元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入逐步回暖，但仍低于近兩年?duì)I收表現(xiàn)。原材料價(jià)格持續(xù)回落帶來(lái)成本降低，但整體降幅較小，企業(yè)成本剛性問題延續(xù)。去庫(kù)周期下企業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)提速，但進(jìn)程依然偏慢，制造業(yè)周轉(zhuǎn)提速為主要拉動(dòng)項(xiàng)。企業(yè)應(yīng)收賬款同比回落。
　　僅國(guó)企利潤(rùn)增速放緩，私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)回升幅度最大。股份制、外企業(yè)利潤(rùn)增速也保持上行，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率大多有所抬升，僅私營(yíng)企業(yè)杠桿率與上月持平。隨著經(jīng)濟(jì)緩步修復(fù)，適度抬升杠桿率有利于投產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
　　采礦業(yè)利潤(rùn)增速跌幅加深，煤炭、非金屬礦采選下行幅度較大。一方面是去年同期高基數(shù)作用的影響，另一方面，煤炭、石油、天然氣等能源類價(jià)格持續(xù)回落。房地產(chǎn)新開工、施工增速仍處低位，對(duì)于鋼材、有色金屬、水泥等需求帶來(lái)的提振有限，非金屬礦采選業(yè)增速下行幅度相對(duì)最快。
　　制造業(yè)不同行業(yè)利潤(rùn)有所分化。消費(fèi)品盈利大多上行，中下游行業(yè)利潤(rùn)格局有所改善。黑色、有色、化工原材料加工制造業(yè)跌幅收窄，中游設(shè)備制造業(yè)仍保持一定韌性，下游汽車制造業(yè)利潤(rùn)增速在基數(shù)作用下明顯回落，計(jì)算機(jī)、通信等電子設(shè)備增速低位明顯反彈。制造業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善，出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱等約束下，制造業(yè)修復(fù)斜率仍受到一定掣肘。
　　工業(yè)企業(yè)不改去庫(kù)進(jìn)程，去庫(kù)速度有所放緩。短期來(lái)看，內(nèi)外需依然承壓，并且大宗商品價(jià)格同比延續(xù)負(fù)增，部分影響了存貨價(jià)值回落。隨著下半年擴(kuò)內(nèi)需政策逐步推進(jìn)并落地，經(jīng)濟(jì)逐步筑底上行，企業(yè)營(yíng)收有望迎來(lái)觸底反彈，企業(yè)有望轉(zhuǎn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段，未來(lái)隨著需求進(jìn)一步企業(yè)好轉(zhuǎn)，有望緩步進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)修復(fù)不及預(yù)期，海外需求回落幅度超預(yù)期，房地產(chǎn)開工、施工持續(xù)低迷。