久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

由于對(duì)過(guò)去幾個(gè)月宏觀指標(biāo)疲弱的悲觀情緒已得到充分反映，中國(guó)消費(fèi)行業(yè)的投資情緒應(yīng)將觸底反彈。展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)部分食品飲料細(xì)分賽道的銷售增長(zhǎng)和/或盈利能力將出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。我們認(rèn)為，在一系列更加有利的政策催化下，未來(lái)幾個(gè)季度家庭收入的潛在增長(zhǎng)和消費(fèi)者信心的提振仍將為需求復(fù)蘇帶來(lái)巨大空間。我們更為看好港股食品飲料企業(yè)。在即將到來(lái)的中報(bào)季，因確定性較高，我們主要的投資主題是具有穩(wěn)定收入/利潤(rùn)增長(zhǎng)前景的防御型標(biāo)的。其他投資主題包括以啤酒板塊為主的成長(zhǎng)股。
　　非酒精飲料板塊：我們認(rèn)為市場(chǎng)或因更主動(dòng)的投資以及新進(jìn)入者而保持相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)性。我們?nèi)钥春米?023年第一季度以來(lái)主要由線下渠道推動(dòng)的需求持續(xù)反彈。飲料企業(yè)方面，我們認(rèn)為應(yīng)持續(xù)關(guān)注三個(gè)方面：產(chǎn)品創(chuàng)新、執(zhí)行和市場(chǎng)份額擴(kuò)張。盈利能力方面，我們認(rèn)為毛利率復(fù)蘇趨勢(shì)存在差異，主要與以下因素有關(guān)：1）不同的成本結(jié)構(gòu)；2）各異的可比基礎(chǔ)；3）不同商品價(jià)格水平的波動(dòng)。非酒精飲料的銷售增長(zhǎng)在夏季旺季可能會(huì)進(jìn)一步加快。我們預(yù)計(jì)中國(guó)飲料企業(yè)將繼續(xù)采取成本控制措施，并集中精力提高廣告推廣投資的投資回報(bào)率。中國(guó)食品（00506 HK）是我們非酒精飲料板塊的首選股，目標(biāo)價(jià)為3.65港元?？祹煾担?0322 HK）、維他奶（00345 HK）和農(nóng)夫山泉（09633 HK）將是受益股。
　　啤酒板塊：高端化作為中國(guó)啤酒板塊長(zhǎng)期趨勢(shì)的確定性高。進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)啤酒廠商的整體銷量增長(zhǎng)及中高端品類貢獻(xiàn)將穩(wěn)步提升。短期內(nèi)，部分投資者沽售獲利情緒較重，導(dǎo)致中國(guó)主要啤酒廠商的股價(jià)承壓。然而，我們認(rèn)為啤酒板塊的交易機(jī)會(huì)仍存，考慮到：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和潛在提價(jià)將驅(qū)動(dòng)噸價(jià)和噸利保持扎實(shí)的增長(zhǎng)動(dòng)能；2）由于原材料/包裝物價(jià)格的下降趨勢(shì)更為確定，以及更有效的銷售、一般及管理費(fèi)用控制，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的恢復(fù)趨勢(shì)將加快。我們預(yù)測(cè)2023-2025年行業(yè)的盈利將錄得高雙位數(shù)百分比的同比增長(zhǎng)。我們的行業(yè)首選為青島啤酒（00168 HK）。我們同時(shí)給予華潤(rùn)啤酒（00291 HK）“買入”評(píng)級(jí)，并推薦燕京啤酒（000729 SZ）。