久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

日本央行于7月28日的貨幣政策會(huì)議上維持政策利率為-0.1%不變，但宣布調(diào)整收益率曲線控制（YCC）政策。具體來說，此前YCC對(duì)10年國(guó)債±0.5%的目標(biāo)范圍不再是硬性限制，僅是參考范圍。日本央行將在每個(gè)工作日以1.0%的利率購買10年期國(guó)債，除非出現(xiàn)無人競(jìng)標(biāo)的情況。而所謂靈活調(diào)整，即日本銀行將繼續(xù)進(jìn)行大規(guī)模的國(guó)債購買，并通過增加國(guó)債購買金額、進(jìn)行固定利率購買操作以及對(duì)集中擔(dān)保品提供資金供應(yīng)等方式，對(duì)每個(gè)到期期限做出靈活的響應(yīng)。這就意味著日央行可以容忍的10年國(guó)債上限上升為1%，但實(shí)際操作中大概率不會(huì)一蹴而就。對(duì)于YCC的調(diào)整理論上將增加日本國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)性，減弱YCC對(duì)市場(chǎng)定價(jià)功能的扭曲并順應(yīng)日本上行的通脹與通脹預(yù)期。本次調(diào)整超出市場(chǎng)主流預(yù)期，也引發(fā)了對(duì)于日央行未來進(jìn)行貨幣政策正常化的猜想。
　　雖然日本央行對(duì)先行YCC政策的調(diào)整早于市場(chǎng)預(yù)期，令投資者略感意外，但我們認(rèn)為日本央行調(diào)整YCC政策在短期內(nèi)對(duì)日本和全球市場(chǎng)以及相關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的影響相對(duì)有限一方面是日本央行執(zhí)行超寬松貨幣政策以及之后升級(jí)為YCC政策的時(shí)間由來已久，退出需要一個(gè)緩慢的過程；另一方面全球投資者也需要時(shí)間來觀察和評(píng)估日本YCC政策調(diào)整之后的影響，來為下一步投資策略的調(diào)整提供基礎(chǔ)。
　　但我們認(rèn)為日本央行的YCC政策調(diào)整依然存在一些短期和長(zhǎng)期影響：（1）前期日本股市受到追捧除了日本自身經(jīng)濟(jì)基本面改善的原因之外，也在一定程度上反映投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升但估值偏高的擔(dān)憂，從而在日本市場(chǎng)尋找相對(duì)較高的確定性和安全邊際。但伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率上升，投資者對(duì)美股的情緒有所改善。在此背景下，日本央行提前調(diào)整YCC政策導(dǎo)致日本政策和經(jīng)濟(jì)的不確定性有所上升。此消彼長(zhǎng)，未來日本股市可能會(huì)在短期內(nèi)面臨資金流出壓力，之前的上漲會(huì)告一段落甚至出現(xiàn)一波調(diào)整。
　?。?）日本央行早于預(yù)期調(diào)整YCC政策也反映了對(duì)未來日本發(fā)生類似美國(guó)物價(jià)和工資形成螺旋上漲進(jìn)而引發(fā)高通脹的警惕。我們認(rèn)為這個(gè)舉動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致全球投資者對(duì)目前整個(gè)全球通脹形勢(shì)的樂觀情緒有所降溫。目前大部分投資者認(rèn)為7月份可能是本輪美聯(lián)儲(chǔ)的最后一次加息，但日本央行早于預(yù)期調(diào)整YCC政策可能會(huì)令投資者重新評(píng)估全球和整個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹前景。
　　（3）從更長(zhǎng)期來看，伴隨著菲利普斯曲線的重新陡直化，全球通脹中樞會(huì)顯著上行。但對(duì)是否需要調(diào)整目前央行2%的通脹目標(biāo)，此前市場(chǎng)有不同的看法。但目前長(zhǎng)期飽受低通脹甚至通縮困擾的日本都開始面對(duì)通脹壓力并開始逐步退出超寬松政策，這意味著央行有必要重新審視和評(píng)估在過去長(zhǎng)期低通脹時(shí)間內(nèi)設(shè)定的2%的通脹目標(biāo)。