>> 華泰證券-金工專題研究-布局優(yōu)質(zhì)中小盤：國(guó)證2000指數(shù)-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,李子鈺 |
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政策助力中小企業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇，國(guó)證2000指數(shù)投資價(jià)值顯現(xiàn)
2023年2月17日，我國(guó)全面實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制得到完善，技術(shù)能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性高的中小企業(yè)有了更加暢通的上市渠道。2021年1月23日，我國(guó)啟動(dòng)中央財(cái)政支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策。專精特新“小巨人”企業(yè)位于產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)核心領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的核心力量。國(guó)證2000成分股中有272家專精特新小巨人企業(yè)，占成分股數(shù)量的13.6%，領(lǐng)先其他股票指數(shù)。目前，我國(guó)持續(xù)出臺(tái)了穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)等一系列措施，為中小企業(yè)提供減稅降費(fèi)等扶持政策，并提供了較為寬松的融資環(huán)境，中小企業(yè)具有較大發(fā)展?jié)摿Α?br> 作為小盤股的代理變量，小市值因子近年來表現(xiàn)優(yōu)異
2021年以來，小市值因子表現(xiàn)優(yōu)異，因子收益率在大類風(fēng)格因子中位居第一。我們分別通過內(nèi)生變量、外生變量和因子周期三個(gè)角度對(duì)小市值因子表現(xiàn)進(jìn)行溯源。從內(nèi)生變量看，小市值因子近期處于因子動(dòng)量高位，因子離散度較高，說明未來小市值因子仍可能有較好表現(xiàn)；從外生變量看，SHIBOR利率降低影響短期市場(chǎng)流動(dòng)性，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，更加利好小盤股；從因子周期看，基欽周期上行時(shí)小市值因子表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
國(guó)證2000指數(shù)小盤風(fēng)格突出，收益長(zhǎng)期領(lǐng)跑其他寬基指數(shù)
國(guó)證2000指數(shù)聚焦滬深北交易所小型證券，指數(shù)以滿足上市時(shí)間超過1年的科創(chuàng)板證券、北交所證券和上市時(shí)間超過6個(gè)月的其他證券等條件的A股和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證為樣本空間，按照高日均成交量和低日均總市值的原則選出了2000只能充分代表小市值股票的成分股。指數(shù)的行業(yè)集中度低，風(fēng)險(xiǎn)較為分散，板塊呈現(xiàn)出新經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，科技及制造屬性明顯。國(guó)證2000指數(shù)長(zhǎng)期領(lǐng)跑滬深300等主要寬基指數(shù)，2021年后其相對(duì)于其他指數(shù)的超額收益呈逐步上升態(tài)勢(shì)。
指數(shù)具有較高的預(yù)期盈利和成長(zhǎng)屬性，當(dāng)前估值分位數(shù)處于中等偏下位置
根據(jù)Wind一致預(yù)期，國(guó)證2000指數(shù)2023~2025年的預(yù)期ROE逐年遞增，體現(xiàn)出較強(qiáng)的預(yù)期盈利能力。預(yù)期2023年的凈利潤(rùn)增速達(dá)100.87%，具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)屬性?？v向考察國(guó)證2000指數(shù)歷史估值水平，處于中等偏下的位置。截至2023年7月28日，該指數(shù)市凈率PB（lf）為2.29倍，處于指數(shù)基日以來的34.21%分位數(shù)，該指數(shù)市盈率PE（TTM）為44.9倍，處于指數(shù)基日以來的50.40%分位數(shù)。當(dāng)前市場(chǎng)上已有廣發(fā)國(guó)證2000ETF等產(chǎn)品，可作為指數(shù)的配置工具。
風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理總結(jié)，歷史結(jié)果不能簡(jiǎn)單預(yù)測(cè)未來，規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。指數(shù)過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，市場(chǎng)未來可能發(fā)生變化。對(duì)基金產(chǎn)品的研究分析結(jié)論不能保證未來的可持續(xù)性，不構(gòu)成對(duì)該產(chǎn)品的推薦投資建議。
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