>> 招商證券-金控系列報告專題之十一：高質(zhì)量資本市場發(fā)展意味著什么？-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
林喜鵬 |
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證監(jiān)會2023年年中工作座談會中提到從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領(lǐng)域不折不扣落實到位。今年以來，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展政策頂層設(shè)計逐漸完善并落地實施，我們認為，政策的邊際變化必將反映在估值上。本文對資本市場高質(zhì)量發(fā)展進行專題分析。
證監(jiān)會2023年系統(tǒng)年中工作座談會上證監(jiān)會主席易會滿指出“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領(lǐng)域不折不扣落實到位”。
我們認為，投資端改革或?qū)囊韵滤膫€方面入手：持續(xù)壯大專業(yè)機構(gòu)投資者的力量、完善分紅回報機制、加強對外開放程度、持續(xù)推進投資者保護與教育。融資端改革或?qū)囊韵聝蓚€方面入手：科學(xué)合理控制IPO節(jié)奏和規(guī)模。科學(xué)合理提高信息披露水平。
未來交易端改革或?qū)⑼晟平灰追绞脚c交易規(guī)則。交易方式與交易規(guī)則應(yīng)根據(jù)市場發(fā)展和投資者需求來確定，未來可能在保持現(xiàn)有交易規(guī)則的基礎(chǔ)上，適時修訂和完善一些交易規(guī)則，提高市場的穩(wěn)定性和效率。
“三端改革”政策思路是對當前活躍資本市場的全面和深入的指導(dǎo)，既有利于提升市場活力和效率，也有利于優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)和功能，更有利于促進市場穩(wěn)定和健康。在此基礎(chǔ)上，我們預(yù)期金融股將受益于資本市場高質(zhì)量發(fā)展的紅利，估值水平有望逐步回升。
近十年來，黨中央為資本市場發(fā)展規(guī)劃了宏偉藍圖，頂層設(shè)計日趨完善；明確服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革三大任務(wù)，建立了多層次資本市場體系、實施注冊制改革；股債融資規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，且擁有超過2億投資者的全球第二大證券市場，中國資本市場朝著高質(zhì)量發(fā)展邁進，吸引了國內(nèi)外越來越多投資者的關(guān)注。
金融股估值偏低與高質(zhì)量資本發(fā)展不匹配。金融股估值偏低，目前處于歷史較低水平，截至2023年7月29日A股Wind金融指數(shù)PE僅為6.89倍、PB為0.75倍處于破凈狀態(tài)，同期標普500金融指數(shù)PE為15.22倍、PB為1.38倍，估值長期偏低。
我們認為，在一系列推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)政策引導(dǎo)下，這些舉措將有利于提升金融股的盈利能力和成長性，增強市場對金融股的信心和預(yù)期，擴大金融股的投資者群體和資金來源，改善金融股的市場環(huán)境和估值水平。同時，這些政策也將有助于激發(fā)市場主體創(chuàng)新活力，助力夯實經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)，從而為金融股提供更多的投資機會和業(yè)務(wù)空間。
風(fēng)險提示：政策變化以及市場不及預(yù)期
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