>> 西部證券-晨會(huì)紀(jì)要-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
大小： |
533KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
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核心結(jié)論
【宏觀】日本經(jīng)驗(yàn)啟示錄：后地產(chǎn)時(shí)代經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型靠什么？
廣場(chǎng)協(xié)議并非日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的主因，宏觀當(dāng)局及微觀主體警惕性不足、宏觀政策失誤以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡是日本經(jīng)濟(jì)未能實(shí)現(xiàn)軟著陸的重要因素。在“失去的30年”中，日本制造因“創(chuàng)新者窘境”、喪失低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及生產(chǎn)模式的脫節(jié)而逐漸在終端消費(fèi)品市場(chǎng)失去影響力，但其精益生產(chǎn)的內(nèi)核并沒(méi)有改變，在上游設(shè)備、零部件和原材料領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)得以鞏固強(qiáng)化，目前仍穩(wěn)居全球制造第二梯隊(duì)，并培育了一批“隱形冠軍”。
【策略】復(fù)盤2022年兩輪政策底，這次不一樣？
復(fù)盤2022年的兩次政策底，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變都推動(dòng)了指數(shù)階段性行情，但由于缺少經(jīng)濟(jì)（業(yè)績(jī)）底的配合，未能推動(dòng)市場(chǎng)上行趨勢(shì)形成。①?gòu)慕Y(jié)構(gòu)來(lái)看，兩輪行情中政策刺激方向均有較好表現(xiàn)。政策底與業(yè)績(jī)底共振，有望推動(dòng)市場(chǎng)走出存量博弈。與經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高的汽車（含新能源車），食品飲料，消費(fèi)醫(yī)療；地產(chǎn)后周期的家電，建材，輕工等行業(yè)；以及有望受益于庫(kù)存周期回補(bǔ)的化工等行業(yè)仍值得關(guān)注。
【策略】西部研究月度金股報(bào)告系列（2023年8月）：政策底與業(yè)績(jī)底共振，布局順周期
8月金股組合推薦：泰和新材（電新）、中國(guó)銀河（非銀）、王力安防（建材輕工）、貝殼（地產(chǎn)）、金山辦公（計(jì)算機(jī)），兆馳股份（電子）、卓勝微（半導(dǎo)體）、分眾傳媒（傳媒）、巴比食品（食品飲料）、東阿阿膠（醫(yī)藥）。
【非銀金融】——券商行業(yè)觀點(diǎn)更新：政策釋放積極信號(hào)，繼續(xù)推薦券商板塊
積極把握政策預(yù)期轉(zhuǎn)變下券商配置機(jī)遇。截至2023/07/28，申萬(wàn)券商指數(shù)估值為1.38XPB，處于過(guò)去5/10年39%/22%分位，且從披露的Q2公募持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，券商板塊處于歷史低配水平，后續(xù)修復(fù)空間大。我們推薦中國(guó)銀河、國(guó)聯(lián)證券、中信證券、東方證券、廣發(fā)證券，建議關(guān)注華泰證券、中金公司H。
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