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事件：公司發(fā)布] 2023年上半年主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入59.70億元，同比+28.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.50億元，同比+26.70%；預(yù)計(jì)23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.67億元，同比+30.59%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.95億元，同比+29.15%，高增勢(shì)能延續(xù)，23H1業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　高增勢(shì)能延續(xù)，結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。1、受益于宴席消費(fèi)場(chǎng)景的顯著恢復(fù)，以及公司品牌力的持續(xù)強(qiáng)化，疊加22Q2的低基數(shù)，23Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比加快。2、持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，省內(nèi)國(guó)緣V3品牌勢(shì)能提升顯著，明顯帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；六開先行聚焦省外，高舉高打塑造品牌，持續(xù)強(qiáng)化品牌力。3、省內(nèi)夯實(shí)省外開拓，省內(nèi)不斷強(qiáng)化薄弱市場(chǎng)，蘇中、淮海、鹽城等區(qū)域高增勢(shì)能延續(xù)，與競(jìng)品的差距持續(xù)縮小，品牌勢(shì)能顯著增強(qiáng)；省外聚焦10個(gè)核心市場(chǎng)，渠道培育更加精細(xì)化，品牌影響力持續(xù)積聚。
　　基本盤進(jìn)一步夯實(shí)，盈利能力基本平穩(wěn)。1、國(guó)緣四開/對(duì)開品牌勢(shì)能強(qiáng)勁，國(guó)緣單開/淡雅，在四開/對(duì)開的品牌輻射下，疊加其具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品品質(zhì)和渠道推力，單開/淡雅實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)，為公司營(yíng)收貢獻(xiàn)較多增量，并進(jìn)一步夯實(shí)了營(yíng)收基本盤。2、受商務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇遲滯影響，國(guó)緣四開增速略有承壓；國(guó)緣對(duì)開卡位省內(nèi)宴席主流價(jià)位，表現(xiàn)較為穩(wěn)健。3、費(fèi)用投放節(jié)奏延續(xù)，盈利能力基本平穩(wěn)，23Q1銷售凈利率33.0%，同比降0.5個(gè)百分點(diǎn)；23Q2銷售凈利率36.7%，同比降0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　高端化與全國(guó)化并進(jìn)，兼具成長(zhǎng)性和成長(zhǎng)空間。1、公司國(guó)緣系列堅(jiān)持“中國(guó)新一代高端白酒”的品牌定位，推出國(guó)緣六開布局千元價(jià)位，品牌高度持續(xù)提升；國(guó)緣V3受益省內(nèi)商務(wù)消費(fèi)升級(jí)和600元價(jià)位持續(xù)擴(kuò)容，動(dòng)銷持續(xù)向好，高端化路徑清晰。2、合并銷售管理部與省外事業(yè)部，組建銷售部，統(tǒng)一省內(nèi)外一體化運(yùn)作，并率先打造10個(gè)地級(jí)市樣板市場(chǎng)，市場(chǎng)開拓由游擊戰(zhàn)轉(zhuǎn)向陣地戰(zhàn)，資源投放更加聚焦；構(gòu)建國(guó)緣V3長(zhǎng)三角一體化運(yùn)作體系，積極承接600元價(jià)位擴(kuò)容紅利，產(chǎn)品策略更加清晰。3、激勵(lì)到位，經(jīng)營(yíng)勢(shì)能強(qiáng)勁，順利實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)無虞，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力十足。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為2.55元、3.18元、3.91元，對(duì)應(yīng)PE分別為24倍、19倍、15倍，公司受益消費(fèi)升級(jí)和全國(guó)化布局，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。