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核心結(jié)論
　　房地產(chǎn)在日本戰(zhàn)后近50年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中扮演了舉足輕重的角色，也是引發(fā)日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的重要導(dǎo)火索。伴隨著20世紀(jì)90年代初股價(jià)和地價(jià)的暴跌，日本經(jīng)濟(jì)逐漸陷入低增長(zhǎng)、低利率、低通脹的停滯狀態(tài)，至2000年一度被認(rèn)為“失去的十年”，而后是“失去的二十年”和“三十年”。房地產(chǎn)在日本泡沫經(jīng)濟(jì)中究竟扮演了什么角色？為何日本經(jīng)濟(jì)沒(méi)能實(shí)現(xiàn)軟著陸？在所謂“失去的三十年”中，日本制造業(yè)是否也在潰敗？對(duì)我們有何啟發(fā)？
　　戰(zhàn)后日本房地產(chǎn)經(jīng)歷多輪起伏：二戰(zhàn)后在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)特需、本土產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及政府政策扶持下日本房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了黃金20年，1960年代土地價(jià)格年均漲幅高達(dá)27%。20世紀(jì)70年代在“尼克松沖擊”和“石油危機(jī)”后，日本經(jīng)濟(jì)增速放緩，地產(chǎn)也步入平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期。80年代廣場(chǎng)協(xié)議導(dǎo)致日元升值，日本政策進(jìn)退失據(jù)，泡沫最終破滅。
　　日本經(jīng)濟(jì)為何沒(méi)能實(shí)現(xiàn)軟著陸：1）在泡沫形成期，宏觀當(dāng)局及微觀主體的警惕性均不足，助長(zhǎng)了投機(jī)之風(fēng)；2）在泡沫成熟期，政府部門(mén)并沒(méi)有意識(shí)到快速擠泡沫可能造成的巨大沖擊，政策過(guò)度緊縮導(dǎo)致泡沫破滅；3）泡沫破滅期，日本制造業(yè)已大量外遷，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡。
　　安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)未能取得預(yù)期效果的原因：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、企業(yè)資本開(kāi)支不足、少子化等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題無(wú)法完全運(yùn)用財(cái)政貨幣政策來(lái)解決，要素投入紅利衰竭下也很難應(yīng)對(duì)新興市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，解決問(wèn)題的根本在于通過(guò)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革適應(yīng)新的發(fā)展趨勢(shì)。
　　日本制造業(yè)是否也失去了30年：1）泡沫經(jīng)濟(jì)后陷入“創(chuàng)新者窘境”、喪失低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及生產(chǎn)模式的脫節(jié)造成日本制造在終端消費(fèi)品市場(chǎng)影響力式微。2）日本制造精益生產(chǎn)的內(nèi)核并沒(méi)有改變，在上游設(shè)備、零部件和原材料領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)得以鞏固強(qiáng)化。2020年日本全球市場(chǎng)占有率在60%以上的品種數(shù)量高達(dá)220個(gè)，位居世界第一位，其中約70%是電子類(lèi)、汽車(chē)等零部件和材料項(xiàng)目。3）日本制造在質(zhì)量效益、結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及持續(xù)發(fā)展等方面依然居于全球領(lǐng)先地位，且領(lǐng)先我國(guó)，目前穩(wěn)居全球制造業(yè)第2梯隊(duì)；4）日本政府注重對(duì)制造業(yè)細(xì)分賽道領(lǐng)軍企業(yè)的扶持，并誕生了一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的“隱形冠軍”企業(yè)，2020年入選企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)12.7%。
　　經(jīng)驗(yàn)與啟示：1）在高質(zhì)量發(fā)展階段，房地產(chǎn)調(diào)控應(yīng)因勢(shì)而變；2）化解地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從解決房企債務(wù)問(wèn)題以及提振微觀主體信心入手；3）培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“新動(dòng)能”的同時(shí)，還要注重對(duì)“舊動(dòng)能”的保護(hù)；4）存量或者縮量博弈下需要重新確立我國(guó)制造業(yè)參與全球競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)日本泡沫經(jīng)濟(jì)的成因及影響理解不到位，中日經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、外部環(huán)境、市場(chǎng)容量以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)存在差異。