>> 西部證券-西部研究月度金股報告系列(2023年8月)：政策底與業(yè)績底共振，布局順周期-230730
| 上傳日期： |
2023/7/30 |
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| 418KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊敬梅,易斌,慈薇薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心結(jié)論
政策底3.0已經(jīng)到來。近期穩(wěn)增長與擴(kuò)內(nèi)需政策明顯發(fā)力，政治局會議強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”，擴(kuò)內(nèi)需是下半年重點(diǎn)工作之一。當(dāng)前大類資產(chǎn)所隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)回歸至2022年10月前后水平，政策窗口有望逐步打開。在經(jīng)濟(jì)政策往往較為溫和的弱刺激環(huán)境下，政策節(jié)奏的把控將更加重要，以去年為例，如果沒有把握住4月和11月兩次政策底，其對于全年收益都會帶來較大影響。
把握輪動節(jié)奏，先大后小，先價值后成長。從過去兩輪政策底部的上行行情來看，以消費(fèi)白馬龍頭為代表的大盤價值股往往都是經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的首選。隨著市場情緒的不斷提升，成交量逐步修復(fù)，市場熱度逐步向小盤成長擴(kuò)散。我們認(rèn)為本輪行情有望沿著順周期（消費(fèi)+周期）→新能源→TMT的路徑輪動推進(jìn)。
行業(yè)配置與金股：
政策底與業(yè)績底共振，順周期依然是當(dāng)下首選。隨著促消費(fèi)和地產(chǎn)政策窗口打開，疊加工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫與PPI同比回升，推動業(yè)績底逐步形成，與經(jīng)濟(jì)預(yù)期強(qiáng)相關(guān)行業(yè)的修復(fù)正在漸入佳境。中報披露期中仍將是業(yè)績基礎(chǔ)較為扎實(shí)的順周期板塊更加占優(yōu)，建議配置三條主線：
1）順周期資產(chǎn)：隨著穩(wěn)增長政策逐步落地帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，順周期行業(yè)有望迎來底部反轉(zhuǎn)，關(guān)注與經(jīng)濟(jì)修復(fù)相關(guān)度較高的汽車（含新能源車）、食品飲料、醫(yī)藥中消費(fèi)屬性較強(qiáng)的消費(fèi)醫(yī)療、中藥、藥房、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域。
2）地產(chǎn)鏈：穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，政治局會議釋放積極信號，房地產(chǎn)供需兩端政策有望進(jìn)一步優(yōu)化，短期關(guān)注政策利好催化下的家電、建材、家居等行業(yè)。
3）彈性成長：中期來看，TMT板塊正在逐步進(jìn)入新一輪階段行情的左側(cè)布局期，建議關(guān)注成長板塊中業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的新能源與消費(fèi)電子。
基于以上配置策略，8月金股組合推薦：泰和新材（電新）、中國銀河（非銀）、王力安防（建材輕工）、貝殼（地產(chǎn)）、金山辦公（計算機(jī)），兆馳股份（電子）、卓勝微（半導(dǎo)體）、分眾傳媒（傳媒）、巴比食品（食品飲料）、東阿阿膠（醫(yī)藥）。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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