>> 西部證券-7月FOMC會議點評：美聯(lián)儲內(nèi)部分歧逐漸走闊-230727
| 上傳日期： |
2023/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,楊一凡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心結論
事件：7月27日凌晨，美聯(lián)儲公布7月FOMC會議聲明，如期加息25個基點，將基準利率上調(diào)25個基點至5.25%-5.50%區(qū)間，符合市場預期。
7月FOMC會議紀要與6月相比較，變化不大。FOMC聲明顯示：最近的經(jīng)濟指標顯示經(jīng)濟活動繼續(xù)以適度的步伐擴張；就業(yè)增長強勁，失業(yè)率保持在低位；美國銀行體系穩(wěn)健且有韌性；對家庭和企業(yè)的信貸條件收緊，可能對經(jīng)濟活動、招聘和通脹造成壓力，這些影響的程度仍不確定；委員會仍然高度關注通脹風險；委員會將考慮貨幣政策的累計收緊程度對經(jīng)濟和通脹的滯后程度。
鮑威爾會后表示美聯(lián)儲內(nèi)部分歧逐步拉大。1）未來加息的可能性取決于數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)顯示有必要，那么美聯(lián)儲在9月份加息是可能的；2）雖然通脹報告好于預期，經(jīng)濟增長有可能在未來走強，屆時可能會加劇通脹，需要政策回應，F(xiàn)OMC需要保持耐心和堅定，長期通脹預期仍然“根深蒂固”：3）鮑威爾認為今年不會降息，降息與否將取決于美聯(lián)儲對通脹回落至目標的信心程度，不過，部分FOMC委員預計明年將降息。4）即使美聯(lián)儲可能會降息，但是也會同時繼續(xù)縮表，利率行動和縮表行動是彼此獨立的；5）恢復房地產(chǎn)市場的平衡還有很長的路走，現(xiàn)有住房供應非常緊張。
未來兩個月的非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)似乎變得至關重要。從6月的數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲所依賴的數(shù)據(jù)正在不斷變得更符合他們的預期：1）不僅整體通脹下行超預期，其中粘性較強的住房租金同比增速回落進而帶動核心價格也放緩超預期；2）即使失業(yè)率和勞動參與率依然處于低位，但是勞動力市場總量終于在6月走弱，所以這意味著市場和美聯(lián)儲的分歧更加集中在9月和11月的利率決議。從短期來看，9月的爭議可能集中在是否需要進一步加息以確保通脹繼續(xù)下去，或者加息是否會對經(jīng)濟造成不必要的損害。隨著美國通脹高基數(shù)消退后，之前通脹下行的幅度不可再線外推，整體的通脹水平或將陷入瓶頸區(qū)域，美聯(lián)儲去通脹的進程將進入二次拐點，且后續(xù)真正破解核心通脹問題可能需要看到更大的經(jīng)濟放緩。
美聯(lián)儲決策公布后，市場波動整體可控，美股三大指數(shù)收盤漲跌不一。近期美債收益率下行幅度較大，背后是“軟著陸”+“低通脹”預期組合再次交易，往后看，當前將利率保持較高水平的觀點受到更多肯定，數(shù)據(jù)顯示在7月13日至18日期間接受調(diào)查的受訪者中，預計明年3月底之前至少會降息一次的受訪者比例從上個月的78%大幅下降至當前的55%，這或意味著長端利率短期仍然處于寬幅振蕩趨勢，與此同時美元指數(shù)下行的幅度亦相對有限。
風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預期，全球需求放緩超預期。
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