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7月17日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布上半年國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，二季度GDP同比增長(zhǎng)6.3%，低于預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)；上半年GDP累計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%，低于預(yù)期0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　偏弱的基本面數(shù)據(jù)引起股債行情分化，上證綜指全天下行0.87%，1年期國債、10年期國債收益率分別下行3.75bp和1.05bp。展望后續(xù)，一方面，基本面催化下10年期國債2.6%的阻力位置或?qū)⒊掷m(xù)受到考驗(yàn)，存在階段性突破的可能性；另一方面，中央政治局會(huì)議臨近，市場(chǎng)關(guān)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的博弈或?qū)⒓觿　?br>　　分細(xì)分結(jié)構(gòu)來看：
　　1.6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.4%，高于預(yù)期1.9個(gè)百分點(diǎn)，上半年工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%。6月工業(yè)生產(chǎn)全線走強(qiáng)，采礦業(yè)、制造業(yè)、公共事業(yè)同比增速分別較前值提升2.7個(gè)、0.7個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來看，中游行業(yè)修復(fù)速度較快，上、下游行業(yè)景氣度仍有分化。
　　2.6月社會(huì)費(fèi)品零售總額39951億元，同比增長(zhǎng)3.1%，小幅不及預(yù)期（3.5%）；上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額227588億元，同比增長(zhǎng)8.2%。剔除基數(shù)效應(yīng)影響后，6月社零兩年復(fù)合同比增速3.1%，較前值提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)年初至今復(fù)合同比增速持續(xù)放緩的趨勢(shì)。行業(yè)來看，可選消費(fèi)修復(fù)較好，地產(chǎn)消費(fèi)鏈開始呈現(xiàn)修復(fù)跡象。
　　3.上半年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）243113億元，同比增長(zhǎng)3.8%，高于預(yù)期值（3.3%），較前值小幅下行0.2個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)累計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，6月當(dāng)月固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(zhǎng)3.1%，較上月上行1.5個(gè)百分點(diǎn)。三大分項(xiàng)中，房地產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)拖累，制造業(yè)、基建投資呈現(xiàn)韌性，后續(xù)伴隨庫存去化和新增專項(xiàng)債發(fā)行提速，有望持續(xù)形成支撐。
　　4.上半年，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%，較一季度下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；6月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，與上月持平；16-24歲人口調(diào)查失業(yè)率21.3%，較前值小幅上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。整體來看就業(yè)情況趨于穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題或更多反映季節(jié)性擾動(dòng)因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重磅刺激政策落地，導(dǎo)致基本面與政策面指向分化，加劇債市波動(dòng)。