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摘要內(nèi)容
　　6月價(jià)格數(shù)據(jù)出爐，CPI同比較前值回落0.2%至0，環(huán)比下降0.2%與前值持平；PPI同比下行5.4%較前值走闊0.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.8%較前值降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　本期CPI核心關(guān)注點(diǎn)包括：
　　1、CPI同比增速時(shí)隔28個(gè)月后再度逼近負(fù)區(qū)間。此前CPI兩次轉(zhuǎn)負(fù)，一次位于2020年末至2021年初，主要受豬周期影響；一次為2009年上半年至三季度，主要受金融危機(jī)擾動(dòng)干擾。當(dāng)前CPI險(xiǎn)守持平，后續(xù)走勢值得關(guān)注。
　　2、豬肉、能源受高基數(shù)影響，持續(xù)構(gòu)成拖累。在異常高溫催化下，蔬菜、鮮果價(jià)格逆勢增長，成為支撐CPI價(jià)格的重要支柱。但短期內(nèi)基數(shù)效應(yīng)難以消退，高溫影響存在不確定性，蔬菜、鮮果的支撐力度可能弱化。
　　3、PPI同比及環(huán)比持續(xù)為負(fù)，工業(yè)生產(chǎn)仍受制于需求不足。
　　4、展望后市，CPI下個(gè)月或面臨較為嚴(yán)峻的破0壓力，PPI回升難度較大。決定價(jià)格指數(shù)的需求因素持續(xù)疲軟，暫未出現(xiàn)提振跡象，豬肉、能源等基數(shù)效應(yīng)緩解尚需時(shí)日。
　　5、本月為政策博弈焦點(diǎn)月，上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)+政治局會(huì)議，后續(xù)政策走向值得關(guān)注。
　　6、市場此前已形成基本預(yù)期，伴隨數(shù)據(jù)發(fā)布并未對債市構(gòu)成特別擾動(dòng)。
　　從具體數(shù)據(jù)來看，今年以來CPI新漲價(jià)因素由0.8%持續(xù)走低至-0.5%。核心CPI同比增長0.4%，較前值回落0.2%；環(huán)比下降0.1%，較前值回落0.1%。
　　1、食品CPI同比增長2.3%。豬肉和蔬菜、鮮果價(jià)格分化，豬肉價(jià)格同比下降7.2%，蔬菜、鮮果價(jià)格分別同比上升10.8%、6.4%。
　　2、豬肉價(jià)格主要受前期高基數(shù)拖累，且夏季通常為肉類消費(fèi)淡季，恐將繼續(xù)構(gòu)成拖累。蔬菜、鮮果價(jià)格飆升主因夏季異常高溫所帶來的供給收縮及運(yùn)輸成本增加，后續(xù)支撐效果存在不確定性。
　　3、非食品CPI同比降低0.6%，較前值下行0.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比降低0.1%，與前值持平。交通和通信分項(xiàng)受去年同期油價(jià)高基數(shù)影響，同比較前值大幅走低2.6個(gè)百分點(diǎn)至-6.5%，對CPI指數(shù)拖累仍將持續(xù)。
　　4、工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格壓力主要集中于上游生產(chǎn)資料端，煤炭采選、油氣開采、燃料加工、黑金采選及加工等上游生產(chǎn)行業(yè)PPI同比降幅近乎全線走闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：超預(yù)期政策落地，高溫氣候?qū)I(yè)生產(chǎn)造成擾動(dòng)。