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核心觀點(diǎn)
　　“長(zhǎng)邏輯驅(qū)動(dòng)+流動(dòng)性拐點(diǎn)”的前夕：本周計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲1.79%，跑輸滬深300指數(shù)2.68pct，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中漲幅排名17，年初至今計(jì)算機(jī)以21.20%的漲幅排名第3。本周7月24日中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。其中，會(huì)議指出要“要推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進(jìn)人工智能安全發(fā)展?！焙Ｍ夥矫?，本周美聯(lián)儲(chǔ)加息25bp落地，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已升至2001年以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，本周微軟、谷歌、Meta等海外公司陸續(xù)披露最新財(cái)報(bào)，加大對(duì)AI方向的投入已成為巨頭們對(duì)未來(lái)規(guī)劃的共識(shí)。我們認(rèn)為AI以及計(jì)算機(jī)板塊正處于“長(zhǎng)邏輯驅(qū)動(dòng)+流動(dòng)性拐點(diǎn)”的前夕，對(duì)其后續(xù)的表現(xiàn)應(yīng)當(dāng)更加樂(lè)觀，具體原因體現(xiàn)在1）《生成式人工智能服務(wù)管理辦法》的頒布法打響了國(guó)內(nèi)C端應(yīng)用落地的發(fā)令槍、2）微軟Copilot定價(jià)超預(yù)期實(shí)則對(duì)AI應(yīng)用創(chuàng)造價(jià)值量的超預(yù)期、3）LLaMa2開(kāi)源并允許商用且附贈(zèng)詳細(xì)技術(shù)報(bào)告將助力國(guó)內(nèi)基座模型加速追趕SOTA、4）美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲將利好成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)定價(jià)、5）7月政治局會(huì)議強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，計(jì)算機(jī)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望回暖。此外，會(huì)議中提出的“活躍資本市場(chǎng)”也有望對(duì)券商IT板塊帶來(lái)強(qiáng)勁提振。
　　微軟、谷歌、Meta的財(cái)報(bào)都透露了什么？1）微軟FY23Q4 Capex超出市場(chǎng)預(yù)期，公司表示為了滿足對(duì)微軟云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和人工智能平臺(tái)的需求，將于FY24逐步增加每個(gè)季度的資本開(kāi)支。因此，按照季度環(huán)比增長(zhǎng)率為3%進(jìn)行估算，我們預(yù)計(jì)FY24財(cái)年微軟的Capex年增長(zhǎng)率約為45%，金額有望達(dá)到460億美元；2）谷歌正在訓(xùn)練新一代大模型Gemini，下一步的戰(zhàn)略將是構(gòu)建多模態(tài)大模型。超過(guò)70%的Gen AI獨(dú)角獸公司選擇了Google Cloud提供的AI訓(xùn)練和服務(wù)平臺(tái)。市場(chǎng)對(duì)公司打造的超80個(gè)AI模型產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，客戶數(shù)量從4月份增長(zhǎng)了超過(guò)15倍；3）Meta表示24年總Capex或?qū)⑻嵘渲蠥I會(huì)是重要的驅(qū)動(dòng)因素，包括訓(xùn)練集群和推理能力的發(fā)展所帶動(dòng)的相關(guān)投入。近期開(kāi)源LLaMa2收到開(kāi)源社區(qū)的熱捧，大模型的“安卓時(shí)刻”或已到來(lái)。為廣告行業(yè)打造的AISandbox也將更大范圍向廣告主開(kāi)發(fā)，幫助更多營(yíng)銷(xiāo)人員提升廣告素材的個(gè)性化，從而提升廣告投放的效果。
　　投資建議：AI大模型賦能下游應(yīng)用，C端標(biāo)準(zhǔn)化工具類(lèi)產(chǎn)品有望率先享受產(chǎn)業(yè)紅利，建議關(guān)注金山辦公、萬(wàn)興科技、同花順、科大訊飛、福昕軟件等。
　　AI在B端加速落地，具備細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)與客戶資源卡位的企業(yè)有望優(yōu)先受益，建議關(guān)注恒生電子、拓爾思、稅友股份、泛微網(wǎng)絡(luò)等。
　　算力是AI大模型產(chǎn)業(yè)化落地的必備環(huán)節(jié)，建議關(guān)注AI服務(wù)器相關(guān)廠商以及國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商：浪潮信息、工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、優(yōu)刻得、紫光股份、海光信息、寒武紀(jì)、拓維信息、神州數(shù)碼以及在向量數(shù)據(jù)庫(kù)及垂直大模型領(lǐng)域有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的星環(huán)科技等
　　生成式AI的誕生促使網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)迎來(lái)范式轉(zhuǎn)移，AI+安全建議關(guān)注：?jiǎn)⒚餍浅?、盛邦安全、美亞柏科、三未信安、深信服、安恒信息、奇安信、中孚信息、中新賽克等?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)化落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，政策支持不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。