>> 中泰證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)近況跟蹤點評：打造現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、布局鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭，順周期下看好高成長-230730
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大小： |
1069KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)行時，鋼價回暖催化訂單落地
政策性金融工具有望加碼，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)行時。7月24日中央政治局會議強(qiáng)調(diào)：繼續(xù)實施積極的財政政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用；更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。23M6，全國工業(yè)增加值同比增速4.4%，同比上升0.5pct，環(huán)比上升0.9pct，固定資產(chǎn)投資環(huán)比增長0.39pct，生產(chǎn)端、投資端均呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢。
服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，順周期下看好高成長。7月24日，中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，大力推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、打造更多支柱產(chǎn)業(yè)；推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合。公司服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，助力新型建筑工業(yè)化；23Q2，公司大訂單中約40%來源于制造業(yè)，涉及領(lǐng)域涵蓋光伏、硅能等。
鋼價顯回升趨勢，有望驅(qū)動項目落地提速。本周（7.24-7.28）螺紋鋼/20普板價格環(huán)比上升1.3%/1.4%；根據(jù)中國冶金報社，需求端看，以房地產(chǎn)和基建為抓手的一攬子政策措施有望在近期出臺，國內(nèi)鋼材消費將保持一定韌性。供給端看，鋼材社會庫存已降至低位，若繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量壓減政策，供給端將缺乏彈性。總體看，鋼材價格有望在第三季度進(jìn)一步上漲，在第四季度震蕩運行。我們認(rèn)為，鋼價企穩(wěn)上升，有望驅(qū)動既定項目提速招標(biāo)落地。
短期看，23H1產(chǎn)量、新簽高增，產(chǎn)能利用率提升預(yù)期或持續(xù)兌現(xiàn)。
23H1，公司實現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量210.3萬噸，同比高增32.6%；其中23Q2公司實現(xiàn)產(chǎn)量118.6萬噸，同比高增34.2%。年初產(chǎn)能口徑下，測算得出23Q2產(chǎn)能利用率為98.9%，yoy+14.8pct，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、鋼價催化制造業(yè)訂單回暖情景下，產(chǎn)能利用率提升預(yù)期有望持續(xù)兌現(xiàn)。
23H1，公司累計新簽銷售合同額人民幣約150.6億元，yoy+17.8%；其中23Q2新簽78.52億元，同比高增16.0%。
擴(kuò)產(chǎn)增效步伐穩(wěn)，中長期看費用壓降預(yù)期足
中長期看，智能化生產(chǎn)、鋼廠合作、精細(xì)化管理多維助力費用壓降，投產(chǎn)持續(xù)成長空間大。1）智能化生產(chǎn)方面，成立智能制造研發(fā)團(tuán)隊，推進(jìn)智能激光切割機(jī)、智能噴涂生產(chǎn)線、智能型鋼二次加工線等智能設(shè)備應(yīng)用。2）鋼廠合作方面，與國內(nèi)原材料供應(yīng)商寶鋼、安鋼、馬鋼、寶武鄂鋼、舞陽鋼鐵等重要鋼鐵廠建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，具有采購成本競爭優(yōu)勢。3）精細(xì)化管理方面，推出實時工時工價體系、人力資源系統(tǒng)、項目預(yù)排產(chǎn)系統(tǒng)等，提高項目計劃性和對一線工人及項目進(jìn)度把控能力；4）擴(kuò)產(chǎn)方面，2023年，公司渦陽六期、湖北四期、重慶三期等基地將建成投產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司產(chǎn)能利用率可能提升，噸盈利能力上升空間充足。我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入242.34、300.28、368.71億元，同比增長22.1%、23.9%、22.8%，歸母凈利潤15.12、18.93、23.54億元，同比增長30.0%、25.2%、24.3%，對應(yīng)EPS為2.19、2.74、3.41元?，F(xiàn)價對應(yīng)PE為14.92、11.92、9.59倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示事件：制造業(yè)需求不及預(yù)期，公司降本進(jìn)程不及預(yù)期。
|
|
