>> 國金證券-正海生物(300653)公司點評：業(yè)績邁上修復軌道，看好產品持續(xù)放量-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
大小： |
774KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁維,徐雨涵 |
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業(yè)績簡評
2023年7月31日，公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年H1公司實現(xiàn)收入2.25億元（-3.0%，同比，下同）；歸母凈利潤1.10億元（+5.5%）；扣非歸母凈利潤1.09億元（+6.0%）。
分季度來看，2023年Q2公司實現(xiàn)收入1.15億元（+1.5%）；歸母凈利潤0.56億元（+15.0%）；扣非歸母凈利潤0.56億元（+15.9%）。
經(jīng)營分析
主要產品維持高毛利率，集采中標產品有望持續(xù)放量。2023年H1公司口腔修復膜產品實現(xiàn)收入1.06億元（-3.6%），毛利率為90.34%（-0.76pcts）；可吸收硬腦（脊）膜補片產品實現(xiàn)收入0.91億元（+6.1%），毛利率為92.73%（+1.35pcts）。在主要產品毛利率維持較高水平的情況下，2023年H1公司總體毛利率為90.3%（+1.99pcts）。2023年6月，公司可吸收硬腦（脊）膜補片在江蘇省開展的人工硬腦（脊）膜補片接續(xù)采購中成功接續(xù)中標；2023年7月，根據(jù)遼寧省醫(yī)療機構藥品和醫(yī)用耗材采購聯(lián)盟下發(fā)的《關于省際聯(lián)盟補片類醫(yī)用耗材集中帶量擬中選結果公示的通知》，該產品在本次省際聯(lián)盟帶量采購中入圍擬中選。
銷售費用端持續(xù)改善，研發(fā)端投入加大。2023年H1公司銷售費用率為23.7%（-2.3pcts），管理費用率為6.8%（+0.3pcts），研發(fā)費用率為10.0%（+2.9pcts），凈利率為48.9%（+3.95pcts）。公司重視研發(fā)，磷酸酸蝕劑、光固化復合樹脂以及生物修復膜產品注冊申請獲得受理；鈣硅生物陶瓷骨修復材料臨床試驗順利完成全國入組工作，取得關鍵性進展。宮腔修復膜完成第一例受試者隨機入組，正式進入臨床試驗。
盈利預測、估值與評級
隨著種植牙集采政策落地、可吸收硬腦（脊）膜補片集采陸續(xù)中標，公司兩款主要產品有望持續(xù)放量。預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.41/3.23/4.16億元，同比增長30%、34%、29%，EPS分別為1.34/1.79/2.31元，現(xiàn)價對應PE為26、19、15倍，維持“增持”評級。
風險提示
行業(yè)政策風險；市場競爭風險；研發(fā)注冊不及預期的風險；股東質押、減持風險。
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