>> 浙商證券-8月絕對收益及轉(zhuǎn)債配置建議：配置順周期板塊-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 1790KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
高宇 |
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核心觀點
8月配置建議：15%權(quán)益+15%轉(zhuǎn)債+90%債券（包含20%杠桿）
8月權(quán)益行業(yè)優(yōu)選組合：汽車(2.1%)、房地產(chǎn)(2.1%)、非銀金融(1.8%)、交通運輸(1.8%)、輕工制造(1.8%)、食品飲料(1.8%)、銀行(1.4%)、農(nóng)林牧漁(0.9%)、機械設(shè)備(0.9%)、基礎(chǔ)化工(0.5%)
8月轉(zhuǎn)債行業(yè)優(yōu)選組合：非銀金融、汽車、交通運輸、銀行、機械設(shè)備
6月工業(yè)企業(yè)利潤率提升，中下游行業(yè)大概率能率先補庫。
6月工業(yè)企業(yè)利潤改善的主要原因是利潤率的上升，這背后是成本有效下降。行業(yè)結(jié)構(gòu)視角下，工業(yè)企業(yè)利潤正在向中下游傾斜。從庫存周期位置判斷，中下游行業(yè)大概率能率先進入補庫階段。
股票類基金和固收+基金在權(quán)益行業(yè)的配置操作有各自的特點。
共性：基金主動加倉幅度排序靠前的行業(yè)的二季度收益率表現(xiàn)同樣靠前。制造行業(yè)得到了股票型基金和固收+基金的共同加倉。
差異：股票類基金主動大幅加倉通信行業(yè)，固收+基金對科技板塊的接受度明顯更低。固收+基金主動加倉高股息行業(yè)。
A股上市公司和轉(zhuǎn)債正股公司的業(yè)績預告預喜率均不足50%，預喜率排序：上游周期<中游制造<下游消費醫(yī)藥。
截至7月31日，A股上市公司的業(yè)績預告預喜率錄得45.7%，轉(zhuǎn)債正股公司的業(yè)績預告預喜率錄得40%，較A股全樣本更低。中報業(yè)績預告顯示利潤正在向中下游傾斜。
引入正股因子，轉(zhuǎn)債行業(yè)策略模型效果邊際提升。
風險提示
人民幣持續(xù)貶值的風險。房企信用風險可能持續(xù)釋放，擾動資本市場信心。歷史數(shù)據(jù)不代表未來市場表現(xiàn)，轉(zhuǎn)債及正股表現(xiàn)可能不及預期。
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