>> 萬聯(lián)證券-策略深度報告：從中報表現(xiàn)看基金配置-230801
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 1126KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭 |
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二季度基金規(guī)模穩(wěn)步提升：今年二季度以來基金資產(chǎn)凈值穩(wěn)步提升，截至7月25日，全部基金資產(chǎn)凈值升至273343.52億元。其中，債券型基金規(guī)模提升幅度最大，當(dāng)前資產(chǎn)凈值提升至83933.47億元，較2023年一季度提升9.93%。從基金持倉來看，二季度基金倉位呈現(xiàn)震蕩上升走勢。
二季度各類型公募基金收益率普遍下降：二季度基金收益率整體回落，各類型公募基金收益率普遍出現(xiàn)下降，三個月收益率為-1.28%，略好于上證綜指跌幅（-2.16%）。具體來看，股票型基金（-3.52%）、混合型基金（-2.36%）表現(xiàn)明顯遜色于債券型基金（0.97%）。貨幣型基金（0.50%）、QDII基金（2.95%）整體業(yè)績保持穩(wěn)健，收益率延續(xù)為正。
TMT板塊持續(xù)獲得基金增配，制造業(yè)超配比例環(huán)比下滑：分行業(yè)看，相比2023年一季度，2023年二季度全市場基金調(diào)倉力度較大，多數(shù)行業(yè)的基金股票配置規(guī)模走低，實現(xiàn)基金減持。通信、電子行業(yè)獲基金增配幅度最大，基金股票配置比例分別增長1.72pct和1.20pct。公募基金二季度超配行業(yè)比例相比一季度有所下滑，相對標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)小幅超配了信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)，分別超配2.26%、1.31%和0.52%，其中采礦業(yè)超配比例上升幅度最大，上升4.09pct，行業(yè)景氣度有所提升。受到出口增速持續(xù)承壓影響，制造業(yè)超配比例環(huán)比一季度下降6.99pct。
重倉股行業(yè)格局穩(wěn)定，數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊關(guān)注度持續(xù)提升：前20大重倉股主要集中在食品飲料、電力設(shè)備和生物醫(yī)藥等行業(yè)，其中貴州茅臺、寧德時代、五糧液蟬聯(lián)公募基金持股市值前三，其余均為各細(xì)分領(lǐng)域的價值藍(lán)籌。相比2023年一季報數(shù)據(jù)來看，前20大重倉股中，新增重倉股主要歸屬于通信、電子、電力設(shè)備等成長行業(yè)，顯示2023年二季度公募基金對數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊關(guān)注度持續(xù)提升，同時對電力設(shè)備板塊業(yè)績修復(fù)彈性保持看好。
2023年二季度基金偏好加倉成長板塊：根據(jù)2023年二季度報數(shù)據(jù)，我們從公募基金重倉股中，篩選出基金持股占流通股比重變動最大的前20只股票。前20大加倉股主要集中在電子、通信、計算機(jī)、電力設(shè)備等行業(yè)，其中華海清科、拓荊科技、德業(yè)股份獲得機(jī)構(gòu)大幅加倉，持股占流通股比例提升幅度排名前三，成為機(jī)構(gòu)重倉股。整體看，機(jī)構(gòu)偏好加倉電子、通信、電力設(shè)備等業(yè)績改善預(yù)期較大的成長板塊。
機(jī)構(gòu)新進(jìn)個股主要集中于電子、通信、計算機(jī)等TMT板塊。從機(jī)構(gòu)增持情況看，2023年二季度獲機(jī)構(gòu)增持個股的每股收益大多集中在0-0.5元/股之間，占所有機(jī)構(gòu)增持個股的44.26%。從估值角度看，機(jī)構(gòu)增持個股市盈率主要分布在20-40倍區(qū)間，占所有機(jī)構(gòu)增持個股的34.47%，其次為0-20倍之間。從2023年二季度個股新進(jìn)機(jī)構(gòu)情況看，中興通訊、中際旭創(chuàng)、傳音控股、恒瑞醫(yī)藥等個股新進(jìn)機(jī)構(gòu)家數(shù)較多，均超過200家。二季度新進(jìn)機(jī)構(gòu)家數(shù)排名靠前的個股主要集中于電子、通信、計算機(jī)等TMT板塊。
投資建議：在海外風(fēng)險事件發(fā)酵、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力不足等因素影響下，今年二季度A股市場呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，板塊與行業(yè)間表現(xiàn)分化，熱門賽道獲得資金涌入，交投熱度顯著回升。機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)追逐AI+產(chǎn)業(yè)鏈以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊。5月中旬以來，AI投資主線有所降溫，帶動資金流出A股市場，市場風(fēng)險偏好下行，投資者信心有所回落。新能源、電力設(shè)備等行業(yè)邊際回暖，穩(wěn)增長領(lǐng)域多數(shù)細(xì)分賽道表現(xiàn)平平。
7月政治局會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足。會議指出，要用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要精準(zhǔn)有力實施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備。發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。要活躍資本市場，提振投資者信心。要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費。要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。近期就維穩(wěn)房地產(chǎn)市場、提振消費等政策陸續(xù)出臺，有望進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好。預(yù)計三季度企業(yè)盈利預(yù)期繼續(xù)改善，市場信心得到修復(fù)。沿著會議思路，可關(guān)注穩(wěn)增長領(lǐng)域中可選消費賽道與基建投資細(xì)分行業(yè)。同時，人工智能、信息技術(shù)、高端裝備、新能源、環(huán)保等戰(zhàn)略性新興行業(yè)將得到更大扶持，具備長期投資價值。
風(fēng)險因素：數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏誤；經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；監(jiān)管政策收緊。
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