>> 方正證券-閱文集團(tuán)(00772.HK)公司跟蹤報告：上半年項目上線時間有所波動，關(guān)注下半年業(yè)績釋放-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
大小： |
631KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
1、整體：在線閱讀第三方平臺調(diào)整疊加影視劇排期波動，或?qū)е鹿旧习肽陿I(yè)績承壓。我們預(yù)計公司1H23收入31.68億元，同比下降22.49%；non-GAAP歸母凈利潤5.75億元，同比下降13.66%。
2、在線閱讀：自營渠道產(chǎn)品穩(wěn)固，騰訊產(chǎn)品和第三方平臺產(chǎn)品影響收入。根據(jù)久謙中臺數(shù)據(jù)，公司自營渠道產(chǎn)品起點讀書和QQ閱讀，6月MAU同比增長分別為57.1%和64.71%?；蛴捎谧?022年下半年以來騰訊產(chǎn)品和第三方平臺調(diào)整在2023年持續(xù)，導(dǎo)致業(yè)績暫時承壓。
3、IP運(yùn)營：上線劇集數(shù)量有限，上半年業(yè)績承壓，關(guān)注下半年業(yè)績釋放。2022年上半年，公司上線4部影視劇和2部電影，基數(shù)較高，而2023年上半年，僅上線《縱有疾風(fēng)起》和《平凡之路》兩部影視劇，或造成業(yè)績暫時承壓。2023年下半年已上映一部影視?。ā稘撔姓摺罚?，我們將目前在視頻平臺上已開放預(yù)約的影視劇作為公司2023年下半年預(yù)計上映的影視劇，則目前公司下半年預(yù)計將繼續(xù)上映4部影視劇（《與鳳行》，262.2萬人預(yù)約；《驕陽伴我》，47.3萬人預(yù)約；《異人之下》，33.7萬人預(yù)約，《大奉打更人》，8.3萬人預(yù)約），疊加2022年下半年上映3部影視劇，基數(shù)相對較低，下半年有望釋放業(yè)績。
4、發(fā)布國內(nèi)首個網(wǎng)文大模型及產(chǎn)品，成立智能與平臺研發(fā)事業(yè)部。7月19日，公司發(fā)布國內(nèi)首個網(wǎng)文大模型“閱文妙筆”，以及基于這一大模型的應(yīng)用產(chǎn)品——作家助手妙筆版，幫助網(wǎng)文作者在世界觀設(shè)定、角色設(shè)定、情景描寫和打斗描寫四方面進(jìn)行寫作。6月，公司進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，成立智能與平臺研發(fā)事業(yè)部，主要負(fù)責(zé)AI大模型等核心技術(shù)攻堅，并賦能內(nèi)容生產(chǎn)應(yīng)用。
5、投資建議：由于公司上半年業(yè)績承壓，或不達(dá)預(yù)期，因此下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年營業(yè)收入分別為82.00/90.44/98.30億元，歸母凈利潤分別為12.09/14.49/16.34億元。對應(yīng)當(dāng)前股價，PE分別為29.64X/24.74X/21.94X，給予“推薦”評級。
6、風(fēng)險提示：IP影視化效果不及預(yù)期、在線閱讀平臺用戶增長受限、影視劇不能按時上線。
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