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6月醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)營情況回暖
　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)表明，2023年上半年醫(yī)藥制造業(yè)收入與利潤總額分別同比下滑2.9%與17.1%，跌幅小于前五個月的3.8%與21.9%，其中6月單月收入的同比跌幅小于4~5月，而利潤總額則基本未降，表明6月份醫(yī)藥制造業(yè)經(jīng)營情況在回暖。
　　政府將繼續(xù)支持藥品研發(fā)與創(chuàng)新，醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)勝劣汰方向不變
　　國家衛(wèi)健委等7月下旬公布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》并明確指出將繼續(xù)支持藥品研發(fā)創(chuàng)新。政府將繼續(xù)加強(qiáng)醫(yī)藥行業(yè)質(zhì)量監(jiān)控確保為患者提供優(yōu)質(zhì)藥品，因此醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)勝劣汰方向不變。
　　下半年醫(yī)藥終端需求與融資環(huán)境將回暖
　　影響醫(yī)藥行業(yè)上半年表現(xiàn)的原因包括：1）年初國內(nèi)疫情影響：2023年一季度醫(yī)療資源向新冠傾斜導(dǎo)致醫(yī)院經(jīng)營受影響，腫瘤等重病患者在新冠康復(fù)初期無法接受化療等常規(guī)治療，導(dǎo)致很多藥品與醫(yī)療器械的終端需求下降。2）藥企融資環(huán)境轉(zhuǎn)差：醫(yī)藥研發(fā)與銷售需要大量資金，但藥企融資環(huán)境轉(zhuǎn)差，導(dǎo)致中小型藥企資金不足。3）部分藥企被迫壓縮研發(fā)支出：部分藥企經(jīng)營業(yè)績不佳被迫壓縮研發(fā)開支，導(dǎo)致研發(fā)服務(wù)外包板塊（CXO）需求下滑。
　　我們認(rèn)為下半年醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營環(huán)境將好轉(zhuǎn)，主因：1）國內(nèi)疫情已舒緩：二季度起各大醫(yī)院均恢復(fù)正常營運(yùn)，因此用藥需求有望回暖；2）藥企融資環(huán)境有望逐步回暖：政府7月起多次出臺政策支持民營企業(yè)融資，并明確指出要支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展。醫(yī)藥行業(yè)與民生密切相關(guān)，而且優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)眾多，這些企業(yè)將受益于政策支持。
　　重點(diǎn)關(guān)注海吉亞醫(yī)療（6078 HK），看好藥明生物（2269 HK）長遠(yuǎn)前景
　　我們重點(diǎn)推薦港股醫(yī)療服務(wù)行業(yè)龍頭海吉亞醫(yī)療（6078 HK，評級：買入，目標(biāo)價：60.25港元），理由包括：1）公司旗下醫(yī)院二季度起營運(yùn)情況已好轉(zhuǎn)，預(yù)計上半年收入將實(shí)現(xiàn)增長。2）公司外延擴(kuò)張能力強(qiáng)大，日前公布將以16.6億元人民幣的總代價收購三甲醫(yī)院西安長安醫(yī)院100%股權(quán)。長安醫(yī)院在當(dāng)?shù)刂仁指?，日均診療人次達(dá)1,700多人，腫瘤科優(yōu)勢明顯。而且利潤率在綜合性醫(yī)院中屬于較高水平，明年起將顯著增厚公司收入與利潤，并提升公司在西北地區(qū)的影響力。海吉亞醫(yī)療腫瘤科設(shè)備與醫(yī)師資源豐富，收購后將提升長安醫(yī)院腫瘤治療能力與利潤率，因此本次收購為雙贏事件。
　　除此以外，我們?nèi)匀豢春肅XO行業(yè)龍頭藥明生物（2269 HK，評級：買入，目標(biāo)價：70.00港元）的長遠(yuǎn)前景。雖然上半年由于下游藥企融資環(huán)境轉(zhuǎn)差等原因?qū)е鹿拘略鲇唵螖?shù)量減少，但是長遠(yuǎn)看中國必須提升新藥研發(fā)能力。由于生物藥療效與安全性均優(yōu)于化藥，因此公司提供的生物藥研發(fā)外包服務(wù)具有良好的需求前景。政府近期多次出臺政策支持民營企業(yè)融資，我們預(yù)計藥企融資環(huán)境有望逐步回暖，生物藥研發(fā)外包需求將回升，藥明生物作為板塊龍頭將受益。
　　風(fēng)險提示
　　1）醫(yī)療反腐等行業(yè)調(diào)控政策對部分藥品銷售造成影響；2）藥品降價幅度大于預(yù)期