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事件：2023年中報(bào)實(shí)現(xiàn)收入2.25億元（-2.99%，同比增速，下同），歸母凈利潤1.10億元（+5.53%），扣非凈利潤1.09億元（+6.04%）；23Q2收入1.15億元（+1.51%），歸母凈利潤0.56億元（+15.04%），扣非凈利潤0.56億元（+15.90%）。
　　口腔修復(fù)膜占主要收入來源，預(yù)計(jì)下半年有望恢復(fù)增長：上半年口腔修復(fù)膜產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入1.06億元（-3.57%），占比47.24%；可吸收硬腦（脊）膜補(bǔ)片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入0.91億元（+6.13%），占比40.50%。其他業(yè)務(wù)收入0.28億元，占比12.26%。公司通過6月促銷口腔修復(fù)膜已同比實(shí)現(xiàn)較快增長，預(yù)計(jì)趨勢(shì)下半年有望維持。
　　集采穩(wěn)步推進(jìn)，公司進(jìn)一步擴(kuò)大營銷版圖：截止上半年，公司產(chǎn)品在全國31省掛網(wǎng)（其中活性生物骨10省、硬腦（脊）膜補(bǔ)片6省、外科用填塞海綿17省），各省級(jí)產(chǎn)品掛網(wǎng)超過2,600個(gè)品次，相較于2022年末增加了約270個(gè)品次；日益壯大的銷售網(wǎng)絡(luò)為未來銷售的穩(wěn)健增長打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
　　持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，新產(chǎn)品收獲頗豐：截止上半年，公司產(chǎn)品磷酸酸蝕劑、光固化復(fù)合樹脂注冊(cè)申請(qǐng)獲得受理，生物修復(fù)膜產(chǎn)品首次提交注冊(cè)資料，其在已上市產(chǎn)品口腔修復(fù)膜（國械注準(zhǔn)20153170386）工藝基礎(chǔ)上研發(fā)，將更好滿足臨床需求。鈣硅生物陶瓷骨修復(fù)材料臨床試驗(yàn)順利完成全國入組工作，取得關(guān)鍵性進(jìn)展。宮腔修復(fù)膜完成第一例受試者隨機(jī)入組，正式進(jìn)入臨床試驗(yàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到上半年主營業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期，看好下半年穩(wěn)步恢復(fù)，我們將2023-2025年歸母凈利潤由2.36/3.11/4.04億元調(diào)整為2.11/2.71/3.44億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為29/22/18倍，看好公司全年恢復(fù)性增長，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采降幅超預(yù)期，種植牙手術(shù)恢復(fù)不及預(yù)期等