>> 中泰國際-每日晨訊-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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中泰國際 |
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每日大市點評
8月2日，港股大盤高開低走，投資者在消化政治局及各部委的政策，以及信評機構(gòu)惠譽(Fitch)將美國長期外幣債務(wù)評級從最高的“AAA”調(diào)降一級到“AA+”，港股借勢調(diào)整，但市場成交金額仍然超過1千億港元，資金在流入港股，港股后續(xù)會有更高的高位。這次升勢跟去年10月至11月有點相似，此次政治局的定調(diào)是市場的分水嶺，市場信心層面的角度肯定是有改善，因為政治局給政策打了個底，這改善了大家對政策及經(jīng)濟的弱預(yù)期。因為內(nèi)資及外資對港股的倉位都很低，或比基準指數(shù)低配，如果市場有任何邊際利好信號，他們都有重新再配置的壓力。本輪港股反彈，科技、可選消費的彈力較強，恒生科技指數(shù)已經(jīng)突破了4月的頂部，與年初高點也僅差6%左右，很明顯是市場風(fēng)險偏好改善了，偏好高BETA股份，也顯示外資在流入。恒指在7月24日低點18,562點在短短五個交易天一路上升至7月31日的20,361點，背后必然有內(nèi)外資追貨或空頭平淡倉的因素。盡管中國經(jīng)濟動能會否加速回升也是個問號，但投資者先交易一波。這波升勢應(yīng)該可持續(xù)至8月中，此后要看還有沒有具體政策及經(jīng)濟數(shù)據(jù)會否回暖。
本輪升勢上望空間有多少？
雖然當前恒指的預(yù)測PE較今年3月至4月及6月的兩次反彈高，而風(fēng)險溢價較低，但考慮到當前中國經(jīng)濟動能出現(xiàn)邊際修復(fù)，政策信號更加明確，港股的每股盈利預(yù)測下修壓力亦開始回穩(wěn)，加上美聯(lián)儲即將進入加息周期尾聲的概率更高，恒生指數(shù)有條件獲得相對前兩次反彈更高的估值。最后，與前兩次反彈不同的是，恒生科技指數(shù)已明確升穿前期反彈頂部，與今年高點僅差6.7%，這反映當前市場的風(fēng)險偏好有明顯改善。
如果恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價回落至兩年移動均值的負1個標準偏差(5.72%)，假設(shè)10年期債息從當前的4.02%回落至3.9%，那么恒生指數(shù)短線的潛在升幅有3.89%，對應(yīng)10.4倍預(yù)測PE。
此外，恒生指數(shù)于3月17日至4月17日累計反彈了10.81%，為期約三周；在5月31日至6月16日累計反彈了11.7%，為期約兩周。如果本輪反彈的起點是在7月24日(18,562點)，參考前兩次的反彈幅度，恒生指數(shù)的潛在目標價為20,568點至20,733點。
最后，從技術(shù)面的角度，恒生指數(shù)似乎已轉(zhuǎn)扭轉(zhuǎn)今年1月以來一頂?shù)陀谝豁?，一底低于一低的運行態(tài)勢，但我們預(yù)計4月17日的頂部20,864點會有較大的阻力，而這個位置也與上述的計算相近。
6月香港零售銷貨價值環(huán)比-4.0%至331億港元，其中珠寶等奢侈品銷貨價值環(huán)比+9.3%至55.6億港元。香港總體零售恢復(fù)至18年同期的87.7%及80.1%，以19年作基礎(chǔ)則恢復(fù)了94.0%及96.6%。珠寶等奢侈品的恢復(fù)速度加快，主要受惠內(nèi)地旅客訪港，加上黃金的保值需求。周生生(116 HK)公布上半年凈利增長80%，可以關(guān)注香港相關(guān)的零售股或珠寶股。
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