>> 國泰君安-瀚川智能(688022)2023年中報點評：業(yè)績?nèi)缙诨謴停庐a(chǎn)品&新市場驅(qū)動成長-230803
| 上傳日期： |
2023/8/3 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周天樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
新產(chǎn)品取得突破疊加北美市場進展順利，2023H1公司扣非歸母凈利潤同比上升172%；29億元在手訂單中近半將在2023H2確認，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。
投資要點：
維持“增持”評級，維持57.44元目標價。公司業(yè)績?nèi)缙诨謴停姵睾推囍圃煸O備業(yè)務取得顯著進展，兩項業(yè)務營收同比增速均超過100%?？紤]到公司在手訂單達近29億元，其中近半將于年內(nèi)確認，同時新產(chǎn)品開發(fā)成功后有望持續(xù)獲單，北美市場需求將逐漸釋放，預計2023-2025年EPS分別為1.27（-0.81）/1.90（-1.10）/2.59（-1.73）元，維持57.44元目標價，維持“增持”評級。
電池和汽車制造設備取得突破，2023H1業(yè)績高增。公司成功開發(fā)了扁線電機定子裝配線和4680全極耳大圓柱裝配線產(chǎn)品，并獲得來自比亞迪等一線客戶訂單，電池制造設備和汽車制造設備業(yè)務分別實現(xiàn)營收0.97/4.63億元（YoY+127%/174%）。隨著新產(chǎn)品落地獲單，公司2023H1實現(xiàn)營收7.14億元（YoY+97%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.3億元（YoY+172%）。
深度布局北美市場，業(yè)績兌現(xiàn)改善公司毛利率表現(xiàn)。公司于2019年開始在北美市場擴展汽車制造裝備業(yè)務，在美國政府推動產(chǎn)業(yè)回流的背景下，2023H1公司實現(xiàn)海外營收1.04億元（YoY+44%）；海外業(yè)務毛利率為46.7%，較境內(nèi)高20.88pct，改善公司整體毛利率表現(xiàn)。
政策刺激下新?lián)Q電運營商有望入場，公司的品牌優(yōu)勢有望充分彰顯。換電站兼具消費和基建屬性，是近期政策的著力點。在政策刺激下新?lián)Q電運營商有望持續(xù)入場，而公司作為具有品牌優(yōu)勢的第三方換電設備商將成為新運營商的首選，有望持續(xù)獲單，同時考慮到換電站交付周期較短，公司換電站業(yè)務將在2023H2迎來邊際改善。
風險提示：長單落地為短單節(jié)奏不及預期；換電站需求釋放節(jié)奏較慢。
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