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事件：公司發(fā)布半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約68.94億元，同比增長(zhǎng)30.69%左右；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.10-7.40億元，同比增長(zhǎng)56.73%-63.36%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)6.70-7.00億元，同比增長(zhǎng)76.32%-84.21%。根據(jù)計(jì)算，公司2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約37.03億元，同比增長(zhǎng)26.12%；2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.48-3.78億元，同比增長(zhǎng)39.88%-51.92%。
　　公司2023H1保持不俗增長(zhǎng)，但Q2增速較Q1有所放緩，并且利潤(rùn)增速快于營(yíng)收。主要由于費(fèi)用率得到控制、規(guī)模效應(yīng)提升毛利，以及小龍蝦等原材料下降使得成本端壓力緩解。公司目前BC端兼顧全渠道發(fā)力，重點(diǎn)布局的預(yù)制菜肴板塊業(yè)務(wù)快速上量，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　預(yù)計(jì)預(yù)制菜滲透率將穩(wěn)步走高，公司將在預(yù)制菜肴板塊業(yè)務(wù)將繼續(xù)堅(jiān)持“三箭齊發(fā)”。2023年安井凍品先生將推出烤魚等具備BC渠道屬性的菜肴新品；安井小廚將在繼續(xù)重點(diǎn)推廣拳頭產(chǎn)品小酥肉的同時(shí)，推出雞排、爆漿雞排、雞米花、雞塊、洋蔥圈等菜肴新品；新宏業(yè)及新柳伍在繼續(xù)做精做強(qiáng)小龍蝦產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，著力布局水產(chǎn)類預(yù)制菜肴。在新品推廣上，公司堅(jiān)持每年集中資源聚焦培養(yǎng)3-5個(gè)“戰(zhàn)略大單品”，逐步形成產(chǎn)品矩陣。經(jīng)過(guò)沉淀目前安井鎖鮮裝和蝦滑類產(chǎn)品已具備成長(zhǎng)為超級(jí)大單品的潛質(zhì)。
　　終端居民消費(fèi)更趨理性，餐飲企業(yè)控費(fèi)端競(jìng)爭(zhēng)加劇，看好公司在B端增長(zhǎng)及盈利能力好于餐飲企業(yè)。當(dāng)前消費(fèi)整體復(fù)蘇緩慢，且休閑餐飲中，以性價(jià)比見長(zhǎng)的企業(yè)表現(xiàn)好于服務(wù)領(lǐng)先型企業(yè)，據(jù)此2023餐飲場(chǎng)景價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)或加劇，降本控費(fèi)將更為激烈。公司在以成本領(lǐng)先+區(qū)域擴(kuò)張戰(zhàn)略，差異化于餐飲企業(yè)的利潤(rùn)邏輯和增長(zhǎng)邏輯，增長(zhǎng)和盈利能力均有望優(yōu)于終端餐企表現(xiàn)并走出獨(dú)立性。
　　投資建議：2023年上半年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不俗，為全年產(chǎn)品推廣打下基礎(chǔ)；餐飲和家庭飲食集約化的大趨勢(shì)中，節(jié)奏復(fù)雜多變的業(yè)務(wù)環(huán)境下，公司具備強(qiáng)渠道管控能力、產(chǎn)品研發(fā)能力、出色的戰(zhàn)略和應(yīng)對(duì)能力，有望不斷乘風(fēng)而上破浪前行。上調(diào)公司2023、2024、2025年利潤(rùn)至13.2、18.4和24.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33.5、24.0和18.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀消費(fèi)不及預(yù)期；公司展業(yè)不及預(yù)期。