>> 廣發(fā)證券-半導(dǎo)體行業(yè)電子復(fù)蘇系列12：海外存儲大廠Q2營收大幅改善，AI推動HBM和DDR5需求強勁-230803
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大?。?/td>
| 1346KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
23Q2 SK海力士和三星業(yè)績改善。SK海力士、三星、西部數(shù)據(jù)相繼發(fā)布23Q2財報。SK海力士23Q2實現(xiàn)營收7.31萬億韓元，YoY-47%，QoQ+44%，環(huán)比大幅改善；分產(chǎn)品看，DRAM實現(xiàn)營收4.53萬億，營收占比62%，YoY-49%，QoQ+53%，出貨量環(huán)比+30%，價格環(huán)比+6-9%，主要系更高價值量的HBM和DDR5/LPDDR5出貨提升；NAND實現(xiàn)營收2.19萬億韓元，占總營收約30%，YoY-50%，QoQ+31%，出貨量環(huán)比+50%，價格環(huán)比-10%。對比上季DRAM和NAND價格環(huán)比分別-15%和-10%。三星23Q2存儲部門實現(xiàn)營收8.97萬億韓元，YoY-57%，QoQ+1%，價格方面，三星在23Q2earning call表示23Q2存儲ASP下降高個位數(shù)，跌幅收窄。
AIGC推動HBM及DDR5出貨量大幅增長。本季在AI服務(wù)器需求推動下，海力士的HBM及DDR5/LPDDR5出貨量高于預(yù)期，且ASP提升，本季兩類產(chǎn)品營收合計增長超過2倍，預(yù)計其增長在23H2會更顯著，推動23年HBM及DDR5營收占海力士營收份額增長到20%左右。海力士在23Q2earning call預(yù)計24年時HBM3E會大規(guī)模生產(chǎn)。此外，三星在23Q2earning call也表示HBM需求較好，HBM3正在客戶端送樣中，并宣布于24年擴大HBM生產(chǎn)。海力士在23Q2earning call預(yù)計AI服務(wù)器市場規(guī)模在中長期內(nèi)CAGR 30%+，包括通用服務(wù)器在內(nèi)的服務(wù)器整體需求預(yù)計以高個位數(shù)CAGR增長，即通用服務(wù)器市場存儲需求長期仍將增長。
存儲產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存去化顯著，價格趨勢改善。海力士23Q2earning call表示23Q2 PC受Q2促銷影響渠道庫存下降明顯，已在Q2看到PC/NB客戶開始建庫存。存儲芯片廠環(huán)節(jié)來看，三星、SK海力士等產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)廠商的庫存水位呈逐季下降趨勢。價格方面，我們跟蹤主流及利基DRAM現(xiàn)貨價已趨穩(wěn)，價格跌幅顯著減緩，DRAM合約價已企穩(wěn)回升，而DDR5模組的價格近期已出現(xiàn)小幅回升趨勢；NAND現(xiàn)貨價也已經(jīng)基本企穩(wěn)。
建議關(guān)注DDR5產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的瀾起科技和聚辰股份，以及存儲周期復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)鏈。存儲周期觸底，DDR5和AIGC有望帶來增量，同時國產(chǎn)替代邏輯不斷增強。DDR5方面，瀾起科技在技術(shù)實力，產(chǎn)品完善度和生態(tài)上均具備優(yōu)勢，作為能提供完整DDR5全芯片解決方案的龍頭廠商充分受益于行業(yè)量價齊升。聚辰股份是國內(nèi)EEPROM龍頭，針對最新的DDR5內(nèi)存技術(shù)，公司與瀾起科技合作開發(fā)的SPDEEPROM產(chǎn)品，有望深度受益于DDR5升級。此外建議關(guān)注本土SLCNAND領(lǐng)導(dǎo)者東芯股份，本土存儲封測龍頭深科技，Nor+Nand+DRAM全覆蓋的本土存儲龍頭兆易創(chuàng)新，本土車載DRAM龍頭北京君正，本土Nor+EEPROM快速發(fā)展的普冉股份。
風(fēng)險提示：DDR5滲透不及預(yù)期；服務(wù)器需求不及預(yù)期；云計算廠商資本開支不及預(yù)期。
|
|
