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前文《趨勢投資法則：數(shù)學(xué)原理與A股市場應(yīng)用》中，我們提到：趨勢投資作為一門經(jīng)典投資理論，始終在投資實(shí)戰(zhàn)中占據(jù)一席之地，原因無他——能“賺錢”的，就是好框架。然而，趨勢投資并不是在任何場景下都有效。尤其是A股實(shí)戰(zhàn)中，反而會出現(xiàn)“行業(yè)走趨勢，個股走反轉(zhuǎn)”的異象。作為趨勢投資進(jìn)階篇，本文重點(diǎn)解決兩個問題：1、趨勢投資在個股層面失效的原因，2、趨勢投資策略的改進(jìn)以及在擇股的應(yīng)用。
　　一、行業(yè)與風(fēng)格的選擇上，趨勢投資策略的效果十分顯著。
　　趨勢投資無論應(yīng)用于風(fēng)格還是行業(yè)，都能取得十分顯著的效果?；趩我悔厔莶呗詷?gòu)造的行業(yè)輪動模型，投資策略歷史年化達(dá)到15.9%，規(guī)避擁擠度風(fēng)險后，行業(yè)組合的歷史年化能進(jìn)一步提升至20%。
　　二、異象：當(dāng)趨勢法用于個股投資，“追漲殺跌”卻失效了。
　　同樣的趨勢策略，用于行業(yè)指數(shù)收益顯著，而應(yīng)用到個股卻顯著虧損。相同的趨勢因子，在中信一級行業(yè)、中信二級行業(yè)、股票上的超額收益單調(diào)遞減，2013年至今超額收益分別為154%、40%、-82%。
　　在我們看來，行業(yè)趨勢效應(yīng)更明顯，主要是指數(shù)從反應(yīng)不足的第一階段到反應(yīng)過度第二階段通常需要一個演變的過程；而之所以個股的趨勢效應(yīng)較差，主要是由于不同公司的各方面的屬性差異極大，導(dǎo)致個股的趨勢特征差異較大，進(jìn)而導(dǎo)致在個股層面簡單的“追漲殺跌”策略失效。
　　三、破局：哪一類公司更易形成趨勢？
　　經(jīng)過分析我們發(fā)現(xiàn)：資金承載力強(qiáng)、市場關(guān)注度高、基本面定價程度高的公司，其股價更容易形成趨勢。而這些線索，似乎都指向一類股票——機(jī)構(gòu)重倉股。由此，我們得到一個看似違背常識的結(jié)論：在理性參與人更多的機(jī)構(gòu)重倉股中，反而更容易“賺到趨勢的錢”。
　　實(shí)際上，數(shù)據(jù)也的確證明，機(jī)構(gòu)持倉占比和趨勢投資效果高度相關(guān)。機(jī)構(gòu)交易占比越高，該股票未來趨勢上漲概率越大，2007年-2017年，A股機(jī)構(gòu)投資者交易占比與趨勢因子的IC年度均值的相關(guān)性達(dá)79%。
　　四、組合實(shí)戰(zhàn)：用趨勢投資讓機(jī)構(gòu)重倉股收益“翻三倍”。
　　基于上文分析，我們采用“強(qiáng)趨勢行業(yè)+機(jī)構(gòu)重倉股”方式，將趨勢投資應(yīng)用于A股實(shí)戰(zhàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，兩者能夠達(dá)到“1+1遠(yuǎn)大于2”的效果。
　　過去10年，“強(qiáng)趨勢行業(yè)+強(qiáng)趨勢重倉股”50個股組合累計(jì)收益達(dá)1134.79%，年化收益達(dá)26.91%，年化收益超過同期偏股型基金指數(shù)3倍以上（偏股基金指數(shù)年化8.47%，中證800指數(shù)年化5.03%）。
　　且近兩年機(jī)構(gòu)重倉股大幅跑輸背景下，該組合表現(xiàn)依然強(qiáng)勁：2022全年組合不僅未虧損，反而實(shí)現(xiàn)正收益+10.2%（相對中證800超額收益31.5%），2023年至今累計(jì)收益+2.2%。
　　綜上，本文作為趨勢投資報(bào)告的第二篇，可以說走完了趨勢投資從理論到實(shí)戰(zhàn)的“最后一公里”。兩篇報(bào)告先后解決了：1）趨勢的成因與數(shù)學(xué)原理，2）趨勢及拐點(diǎn)的識別，3）趨勢投資對指數(shù)、風(fēng)格、行業(yè)的指示意義，4）趨勢投資在A股市場的個股實(shí)戰(zhàn)。追根究底，趨勢源自于市場的非理性，只要市場的參與主體是非理性人，就很難逃離一輪又一輪趨勢。因此，我們要做趨勢的朋友，而不是趨勢的敵人。
　　風(fēng)險提示：統(tǒng)計(jì)偏差；市場環(huán)境超預(yù)期變化；歷史經(jīng)驗(yàn)失效。