>> 國盛證券-8月策略觀點與金股推薦：不止于政策底，小貝塔行情繼續(xù)-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻曉,王昱涵 |
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8月策略觀點：不止于政策底，小貝塔行情繼續(xù)
又是一輪“政策底”——這次怎么看？
從本周政治局會議對于民營經(jīng)濟、地產(chǎn)、資本市場、消費與就業(yè)等領(lǐng)域全方位的積極表態(tài)來看，“政策底”三個字可以說是呼之欲出。歷史上，政治局會議關(guān)于資本市場有明確定調(diào)，且提及“活躍”、“信心”、“積極”等正向表述的，大概有以下幾次：2016年4月、2018年10月、2022年4月。結(jié)合經(jīng)濟與市場環(huán)境的判斷，本次政治局會議對應(yīng)的情景更類似2018年10月和2022年4月。
參照歷史經(jīng)驗：政策底最重要的意義，在于消除了指數(shù)大幅下行的風(fēng)險；對于短期，一般性結(jié)論是會后10個交易日普遍上漲，同時月度級別市場結(jié)構(gòu)有明顯的反轉(zhuǎn)效應(yīng)（前期超跌的漲的多）；除此之外，似乎并沒有太多的信號意義，尤其是季度級別的走勢，基本是跟隨經(jīng)濟實體的形勢。
不止于政策底——小貝塔行情繼續(xù)，低位順周期為矛
需要強調(diào)的是，當(dāng)前的小貝塔行情不僅僅是政策面的提振，還有來自于多方的共振——首先，價格底提供了賠率的必要條件，經(jīng)濟悲觀預(yù)期在各類資產(chǎn)充分定價；其次，分子端，政策底基本打消了未來繼續(xù)下行的預(yù)期；再者，分母端，美債利率再度來到區(qū)間上沿（4%），中美利差新低后有修復(fù)空間；最后，A股情緒指數(shù)筑底回升，且拉升的空間仍大。
因此我們判斷，A股小貝塔行情窗口在接下來仍會持續(xù)，結(jié)構(gòu)上我們依舊以低位順周期為矛，兼顧中報業(yè)績。還有兩點值得重視：1、加科技制造，減周期消費成了二季度機構(gòu)的共識，意味著低位順周期倉位接近出清；2、從以往政策底前后市場看，反轉(zhuǎn)是最核心的特征，顯然這一規(guī)律對于再度回到低位的順周期最為有利。此外，每年的7-8月，業(yè)績線索對于股價的影響力有明顯提升，因此我們還建議兼顧中報業(yè)績。
行業(yè)配置建議：不止于“政策底”，小貝塔行情繼續(xù)，繼續(xù)以低位順周期為矛，兼顧中報業(yè)績。（一）賠率思維下的低位順周期：家電、醫(yī)美/零售、保險；（二）兼顧中報業(yè)績&供需格局改善的方向：商用車、工業(yè)金屬；（三）中期“壓艙石”紅利重估：油氣開采/電力。
8月金股組合
中材國際：運維+裝備業(yè)務(wù)加速發(fā)展，一帶一路催化海外訂單增長強勁。
中國交建：一帶一路央企龍頭，國企改革及新業(yè)務(wù)加速重估，PB低位。
濱江集團：深耕杭州且持續(xù)補倉成長可期，財務(wù)穩(wěn)健融資成本低安全性強。
寧波銀行：基本面穿越周期，未來有望穩(wěn)健高成長，估值處歷史底部。
明泰鋁業(yè)：盈利能力大幅上修，消費復(fù)蘇制造業(yè)龍頭投資價值凸顯。
雅克科技：存儲芯片材料核心龍頭迎放量機遇。
愛柯迪：新能源大件轉(zhuǎn)型加速，全球化布局迎來收獲期。
天順風(fēng)能：Q3風(fēng)電旺季到來，海上風(fēng)電基礎(chǔ)先行，海風(fēng)龍頭充分受益。
湘電股份：6項國家科技進步特等獎，多款裝備處于千億級產(chǎn)業(yè)爆發(fā)拐點。
風(fēng)險提示：1、地緣政治惡化；2、經(jīng)濟大幅衰退；3、測算存在誤差。
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