久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

安井食品發(fā)布1H23中報(bào)，1H23實(shí)現(xiàn)收入68.9億元，同比+30.7%；歸母凈利7.4億元，同比+62.1%。2Q23營(yíng)收37.0億元，同比+26.1%；歸母凈利3.7億元，同比+50.0%。速凍主業(yè)較快增長(zhǎng)，預(yù)制菜“三路并進(jìn)”，安井長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　受C端受高基數(shù)影響，2季度營(yíng)收增速略有放緩，仍實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。（1）1H23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.9億元，同增30.7%（1Q/2Q分別+36.4%/+26.1%）。受益于餐飲B端尤其是小B端的逐步復(fù)蘇，1Q23營(yíng)收高增。2季度則因外部需求整體表現(xiàn)疲軟，且上年同期C端囤貨基數(shù)較高，收入增速慢于1季度。（2）分品類(lèi)看，1H23米面制品/肉制品/魚(yú)糜制品/菜肴制品收入同比分別為11.1%、22.5%、20.8%、58.2%，其中2Q23增速分別為4.3%、16.8%、13.6%、54.4%。主要面向C端的鎖鮮裝、米面和凍品先生2季度受到高基數(shù)的影響；菜肴制品方面，安井小廚新品小酥肉、荷香糯米雞等實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，旺季下小龍蝦表現(xiàn)良好，新柳伍并表亦貢獻(xiàn)一定增量。（3）分渠道來(lái)看，1H23經(jīng)銷(xiāo)商/商超/特通直營(yíng)/電商渠道收入增速變化分別為33.9%、-14.7%、67.5%、275.0%，其中2Q23收入增速分別為28.8%、-33.5%、103.1%、255.7%。C端商超等渠道人流下滑，整體表現(xiàn)不佳；此外，今年公司將加強(qiáng)團(tuán)餐渠道建設(shè)。（4）從經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量來(lái)看，1H23末經(jīng)銷(xiāo)商共計(jì)1898家，環(huán)比1Q23增加26家，同比1H22末增加146家。
　　規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，費(fèi)用得到較好控制，1H23/2Q23凈利率持續(xù)提升。（1）1H23/2Q23毛利率為22.1%/19.9%，同比+0.24pct/-0.13pct。1H23原材料同比下降，鎖鮮裝等高毛利產(chǎn)品占比提升，疊加規(guī)模效應(yīng)作用，毛利率整體得到提升，其中2Q23毛利率同比基本持平。（2）1H23/2Q23銷(xiāo)售費(fèi)用率同比-1.7pct/-0.7pct；管理費(fèi)用率同比-1.1pct/-1.8pct。隨著收入快速增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，公司控制促銷(xiāo)、廣告等費(fèi)用投入，股份支付分?jǐn)傎M(fèi)用減少、銀行存款利息收入增加，推動(dòng)期間費(fèi)用率下降。（3）1H23/2Q23歸母凈利率10.7%/10.1%，同比+2.1pct/+1.6pct，利潤(rùn)率持續(xù)提升。
　　速凍主業(yè)較快增長(zhǎng)，預(yù)制菜“三路并進(jìn)”，安井長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大。（1）收入端，下半年C端高基數(shù)壓力緩解。費(fèi)用端，公司做好費(fèi)用管控，疊加規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利能力有望繼續(xù)提升。（2）展望未來(lái)，火鍋料和米面制品維持較快增速，公司積極發(fā)力菜肴制品業(yè)務(wù)，“自產(chǎn)+并購(gòu)+OEM”三路并進(jìn)，未來(lái)預(yù)制菜板塊有望成為第二增長(zhǎng)曲線。鎖鮮裝4.0和丸之尊2.0新品上市推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，計(jì)劃推出“鎖鮮裝4.0+蝦滑系列”產(chǎn)品。凍品先生重點(diǎn)打造酸菜魚(yú)和烤魚(yú)，安井小廚持續(xù)進(jìn)行大單品培育，新宏業(yè)、新柳伍用安井現(xiàn)有經(jīng)銷(xiāo)商渠道幫助小龍蝦業(yè)務(wù)開(kāi)商鋪貨，推動(dòng)小龍蝦放量。公司順勢(shì)而為設(shè)立串烤項(xiàng)目部，進(jìn)一步強(qiáng)化在原有強(qiáng)勢(shì)燒烤渠道上的影響力。公司多維度增長(zhǎng)動(dòng)能充足，長(zhǎng)期空間大。
　　估值
　　根據(jù)中報(bào)業(yè)績(jī)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別增28%、24%、21%，EPS分別為5.09、6.28、7.79元，同比增36%、23%、24%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，餐飲需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料成本上漲。