久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.9億元，同比增長(zhǎng)30.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)62.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.9億元，同比+82.6%。其中23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37億元，同比增長(zhǎng)26.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.7億元，同比增長(zhǎng)50%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比+72.4%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　主業(yè)維持穩(wěn)健增速，菜肴制品延續(xù)高景氣度。分業(yè)務(wù)看，23H1速凍魚糜/速凍肉制品/速凍面米制品分別實(shí)現(xiàn)收入19.6/11.8/12.7億元，同比分別+20.8%/+22.5%/+11.1%，23Q2對(duì)應(yīng)增速分別為+13.6%/+16.8%/+4.2%。主業(yè)中速凍魚糜及肉制品23Q2仍維持穩(wěn)健增速而，面米制品受疫后需求減少影響增速有所放緩。受益于凍品先生蝦滑產(chǎn)品、安井小廚小酥肉等爆款單品的快速放量，疊加新柳伍并表，菜肴制品高景氣度持續(xù)，23H1/23Q2收入增速分別為+58.2%/+54.4%。分渠道看，經(jīng)銷商/商超/特通/新零售/電商渠道23H1收入增速分別為+33.9%/-14.7%/+67.5%/-11.2%+275%。商超及新零售渠道增速下滑，主要系個(gè)別商超客戶銷售下滑及去年3月外部環(huán)境影響下C端消費(fèi)受益、基數(shù)較高所致；受益于公司加大渠道開發(fā)力度以及新柳伍并表等影響，經(jīng)銷商及特通渠道實(shí)現(xiàn)高增。公司穩(wěn)步推進(jìn)渠道下沉，23H1經(jīng)銷商凈增加62家至1898家。
　　降費(fèi)提效成果顯著，23Q2盈利能力提升。23H1公司毛利率為22.1%，同比+0.2pp；其中23Q2毛利率為19.9%，同比-0.1pp。23Q2毛利率下滑或與菜肴制品收入占比提高有關(guān)；主業(yè)方面以鎖鮮裝為代表的高毛利產(chǎn)品占比持續(xù)提升，將持續(xù)優(yōu)化主業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司整體成本壓力溫和可控。費(fèi)用率方面，23Q2銷售費(fèi)用率同比下降0.7pp至4.9%，主要系規(guī)模效應(yīng)及控制促銷人員、廣告等費(fèi)用投入所致；管理費(fèi)用率同比下降1.8pp至2.2%，主要系報(bào)告期內(nèi)因收購凍品先生少數(shù)股份支付分?jǐn)傎M(fèi)用減少所致。在有力的降費(fèi)提效措施下，23Q2公司凈利率同比+1.7pp至10.3%。
　　品牌、產(chǎn)品與渠道日趨完善，預(yù)制菜肴龍頭可期。1）品牌方面，公司已逐步構(gòu)建起“1（主業(yè)）+5（凍品先生+安井小廚+洪湖誘惑+柳伍+安仔）”的品牌矩陣；2）產(chǎn)品方面，公司堅(jiān)持“主食發(fā)力、主菜上市”的產(chǎn)品策略，在火鍋料、米面及預(yù)制菜上均有豐富品項(xiàng)儲(chǔ)備。3）渠道方面，公司在“渠道掃盲，終端為王”營(yíng)銷策略指引下，借助小廚旗下團(tuán)餐適配單品，持續(xù)加大團(tuán)餐渠道開發(fā)力度；此外公司順應(yīng)今年燒烤熱度成立串烤項(xiàng)目部，憑借火山石烤腸及麥穗腸等爆款單品，持續(xù)增強(qiáng)燒烤渠道影響力。隨著公司OEM部分經(jīng)營(yíng)效率不斷改善，安井小廚自產(chǎn)率不斷提升，以及產(chǎn)能端的規(guī)模效應(yīng)凸顯，公司有望躋身預(yù)制菜行業(yè)龍頭企業(yè)，長(zhǎng)期維持高速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為5.30元、6.67元、8.33元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為28倍、22倍、18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。