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■前期回顧：境外：6-7月美元指數(shù)下行，黃金震蕩，美債利率震蕩，美國(guó)股票上漲。境內(nèi)：中國(guó)國(guó)債利率震蕩，人民幣匯率偏弱震蕩，A股震蕩。
　　■本期主題：境外：進(jìn)入三季度，貨幣緊縮預(yù)期有望降溫，市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)計(jì)將偏向于貨幣預(yù)期偏寬松的方向，美債、黃金或有正向表現(xiàn)，美元偏弱。境內(nèi)：7月25日政治局會(huì)議召開，會(huì)議定調(diào)的政策更加積極，此定調(diào)好于此前的市場(chǎng)預(yù)期，會(huì)議結(jié)束后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。未來，我們認(rèn)為各部委政策會(huì)集中釋放，有望提振8-9月的經(jīng)濟(jì)需求的表現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐步回升，這將有利于股票市場(chǎng)，相對(duì)不利于固收市場(chǎng)。
　　■市場(chǎng)前瞻及策略：1.美股：預(yù)計(jì)美股中期將繼續(xù)震蕩。結(jié)構(gòu)上，科技板塊將相對(duì)較強(qiáng)。2.美債：美債10Y利率預(yù)計(jì)將趨于下行，但幅度不宜高估。3.黃金：有望擺脫震蕩區(qū)間，并重新回到上漲趨勢(shì)當(dāng)中。但需要留意的是，市場(chǎng)關(guān)于加息與否的博弈將會(huì)有所反復(fù)，這也將影響金價(jià)的上漲幅度。4.國(guó)內(nèi)固收：此前債券利率已下行至年內(nèi)低位，在政策釋放積極的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)下，短期債券利率會(huì)階段性小幅上行。從中期角度來看，債券利率還無(wú)大幅上行的風(fēng)險(xiǎn)。5.國(guó)內(nèi)權(quán)益：政治局會(huì)議對(duì)宏觀政策和資本市場(chǎng)定調(diào)都較為積極，有助于扭轉(zhuǎn)當(dāng)前偏弱的市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)隨著政策落地和業(yè)績(jī)修復(fù)，股指將逐步向上走出震蕩區(qū)間。此外，下半年庫(kù)存即將見底，參照歷史經(jīng)驗(yàn)，庫(kù)存見底到上行期間，股指將從震蕩逐步走向慢牛。