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事件
　　8月4日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合召開新聞發(fā)布會(huì)，介紹了“打好宏觀政策組合拳，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”的有關(guān)情況。
　　投資要點(diǎn)：
　　政策再吹暖風(fēng)，明確力度更大的政策將及時(shí)分批出臺(tái)實(shí)施
　　今日的四部門聯(lián)合發(fā)布會(huì)從基調(diào)上看再添政策暖風(fēng)，進(jìn)一步明確了“政策底”。發(fā)布會(huì)中各部門發(fā)言人主要回顧了上半年在落實(shí)宏觀調(diào)控政策方面的工作以及施策效果，同時(shí)，提及近期推出的以及未來進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)的舉措。具體來看，稅收方面明確了將優(yōu)化、加力、延續(xù)此前的優(yōu)惠政策，貨幣方面再度提及將指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率，同時(shí)會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮好貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，宏觀政策方面整體將穩(wěn)增長(zhǎng)放在更重要的位置上，持續(xù)研究針對(duì)性更強(qiáng)、力度更大的儲(chǔ)備政策分批出臺(tái)實(shí)施。我們認(rèn)為，此次發(fā)布會(huì)延續(xù)了“724”中央政治局會(huì)議的基調(diào)，“擴(kuò)內(nèi)需”（重點(diǎn)圍繞汽車、家電、電子產(chǎn)品、服務(wù)消費(fèi)）、穩(wěn)地產(chǎn)、化解地方債風(fēng)險(xiǎn)、紓困企業(yè)等方面的政策會(huì)在接下來的一段時(shí)間里密集出臺(tái)，呵護(hù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)走出底部，同時(shí)逐步增強(qiáng)市場(chǎng)信心。
　　經(jīng)濟(jì)與信心的全面轉(zhuǎn)暖均需要時(shí)間，但當(dāng)下已為較優(yōu)中長(zhǎng)期布局窗口期
　　發(fā)布會(huì)后市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)些許回調(diào)，國(guó)債收益率亦略有下行，主要反映會(huì)議釋放信息不及市場(chǎng)預(yù)期。這主要是因?yàn)闀?huì)前基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力不足的環(huán)境，市場(chǎng)對(duì)于更加具體的刺激政策有較強(qiáng)期待，然而此次會(huì)議的重點(diǎn)實(shí)為介紹上半年的施策效果以及未來相關(guān)政策的主要落腳點(diǎn)與方向。
　　我們認(rèn)為，當(dāng)下不應(yīng)繼續(xù)悲觀。宏觀經(jīng)濟(jì)整體已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖信號(hào)，例如，工企營(yíng)收利潤(rùn)率的拖累收窄，PPI預(yù)計(jì)也已基本在6月觸及底部。政策面“加大力度”的定調(diào)是確定的，只是其從出臺(tái)實(shí)施到發(fā)揮效果存在一定的時(shí)滯，這也是為何在過往周期中“政策底”總是先于“市場(chǎng)底”出現(xiàn)的原因之一。往后看，我們認(rèn)為當(dāng)下為較優(yōu)布局窗口期，配置上應(yīng)該更加積極。一方面，經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整后，部分行業(yè)已經(jīng)處于“估值底”，在由“政策底”走向“市場(chǎng)底”的過程中，正面刺激往往助推形成反彈行情，順周期的低估值板塊配置性價(jià)比較高；另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的改善以及企業(yè)盈利能力的逐步修復(fù)能夠在政策暖風(fēng)后逐步推動(dòng)形成上行趨勢(shì)，反轉(zhuǎn)在即。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；地緣沖突超預(yù)期發(fā)展；海外流動(dòng)性惡化。