>> 華安證券-東華測試(300354)結(jié)構(gòu)力學(xué)測試龍頭，多點開花打開長期發(fā)展空間-230804
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
大小： |
2673KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
國內(nèi)結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試龍頭，產(chǎn)品體系完善，客戶資源優(yōu)質(zhì)豐富
公司深耕結(jié)構(gòu)力學(xué)測試市場，以點拓面不斷豐富業(yè)務(wù)產(chǎn)品線。目前已形成結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試、結(jié)構(gòu)安全在線監(jiān)測及防務(wù)裝備PHM系統(tǒng)、基于PHM的設(shè)備智能維保管理平臺、電化學(xué)工作站、自定義測控分析系統(tǒng)、實驗與仿真融合分析平臺六大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國內(nèi)航空航天、重大裝備、大型建筑、軌道交通、新能源汽車、水利工程等行業(yè)。從客戶資源來看，公司的客戶多為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)和科研院校。
結(jié)構(gòu)力學(xué)測試業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，自定義測控系統(tǒng)向上打開發(fā)展空間
結(jié)構(gòu)力學(xué)測試與國家經(jīng)濟及安全高度相關(guān)，是保證軍事裝備及大型民用重裝備安全運行的重要防線。國內(nèi)市場發(fā)展較晚，國外品牌占據(jù)主導(dǎo)地位。我們估算2023年國內(nèi)國防領(lǐng)域結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試儀器市場容量約為135億元，整個結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試儀器市場為193億元。結(jié)構(gòu)力學(xué)測試業(yè)務(wù)未來受益于國產(chǎn)替代+公司產(chǎn)品在軍用及民用裝備的滲透率提升，發(fā)展可期。除此之外，公司前瞻布局自定義測控系統(tǒng)，將控制與測試相結(jié)合，進一步打開產(chǎn)品市場空間。2022年7月，公司簽訂了項目采購合同，并成功通過了某部組織的技術(shù)鑒定。2023年系統(tǒng)正式推向市場，前景廣闊。
PHM業(yè)務(wù)與電化學(xué)工作站蓄勢待發(fā)，有望成就公司新增長曲線
PHM業(yè)務(wù)是現(xiàn)代裝備實現(xiàn)自主式后勤的關(guān)鍵，與歐美相比，國內(nèi)PHM起步較晚，早期應(yīng)用集中在航空航天、軍工方面，但隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的推進，PHM在大工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用也逐步增多。軍用PHM方面，軍用裝備對感知系統(tǒng)的要求也會逐步提升，隨著公司技術(shù)的不斷突破，軍用PHM業(yè)務(wù)滲透有望提升。民用PHM方面，公司的核心競爭優(yōu)勢在于技術(shù)能力，目前子公司東昊測試在石油、造紙、冶金、水務(wù)等行業(yè)均有成功案例，已經(jīng)積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗。公司正積極招募代銷商，業(yè)務(wù)有望加速鋪開。電化學(xué)工作站公司與高校合作研發(fā)多年，目前已完成產(chǎn)品多系列的研發(fā)及小批量試制，具備阻抗測量等高端技術(shù)，產(chǎn)品已經(jīng)定向往燃料電池、生物傳感器等廠商和電科院等科研院推廣，未來有望迅速放量。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收6.51/9.26/12.56億元；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.10/3.01/4.12億元，總股本對應(yīng)的EPS為1.52 /2.18/2.98元，以當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為28/19/14倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）市場波動風(fēng)險；2）業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險；4）新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。
|
|
