>> 山西證券-東華測試(300354)23Q1業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，盈利能力大幅提升-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊晶晶,王志杰 |
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事件描述
公司披露2023年第一季度報告：報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7186.89萬元，同比增長54.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1028.87萬元，同比增長116.20%；扣非后歸母凈利潤983.55萬元，同比增長119.21%。業(yè)績超出預(yù)期。
事件點(diǎn)評
降本控費(fèi)效果顯現(xiàn)，23Q1凈利率同比提升4.1pct至14.3%，盈利能力大幅提升。2023Q1，公司毛利率同比下降1.47 pct至65.48%，凈利率同比增長4.09pct至14.32%。期間費(fèi)用率同比減少8.40pct至48.08%，其中銷售費(fèi)用率15.74%，同比減少2.83pct；管理費(fèi)用率32.53%，同比減少5.66pct；財務(wù)費(fèi)用率-0.19%，同比增加0.09pct；研發(fā)費(fèi)用率14.09%，同比減少0.60pct。
PHM系統(tǒng)和電化學(xué)工作站業(yè)務(wù)受益于軍工需求高景氣、民用工業(yè)市場快速發(fā)展，自主可控趨勢下國產(chǎn)替代需求旺盛，有望保持較快增長。公司專注于智能化測控領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試業(yè)務(wù)、結(jié)構(gòu)安全在線監(jiān)測和防務(wù)裝備故障預(yù)測與健康管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長，積極開拓新能源領(lǐng)域，下游高景氣疊加國產(chǎn)化替代需求強(qiáng)，電化學(xué)工作站成為新增長點(diǎn)。分業(yè)務(wù)板塊來看，2022年度，（1）結(jié)構(gòu)力學(xué)性能測試分析系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元，同比增長22.25%；（2）結(jié)構(gòu)安全在線監(jiān)測及防務(wù)裝備PHM系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8216.4萬元，同比增長70.36%；（3）基于PHM的設(shè)備智能維保管理平臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3243.9萬元，同比增長94.49%；（4）電化學(xué)工作站實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3100.3萬元，同比增長167.82%；（5）開發(fā)服務(wù)及其他實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入592.1萬，同比增長39.95%。
公司擬定增擴(kuò)大自定義測控分析系統(tǒng)產(chǎn)能，提升軍民市場競爭力。公司擬以簡易程序向特定對象發(fā)行股票，募集資金總額不超過1.19億元（含本數(shù)），其中0.84億元用于自定義測控分析系統(tǒng)項(xiàng)目，0.35億元補(bǔ)充流動資金。自定義測控分析系統(tǒng)可廣泛應(yīng)用于航天航空器總體及關(guān)鍵部件、交通運(yùn)載工具、工業(yè)動力裝備等領(lǐng)域。該定增項(xiàng)目將提高測控技術(shù)的國產(chǎn)化水平，推動戰(zhàn)略裝備工業(yè)升級，提升公司的核心競爭力，鞏固市場領(lǐng)先地位。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：公司作為傳統(tǒng)力學(xué)測試領(lǐng)域龍頭，自主研發(fā)的電化學(xué)工作站打破國外技術(shù)壟斷，新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，有望貢獻(xiàn)高增長業(yè)績，在線監(jiān)測業(yè)務(wù)高速發(fā)展，PHM業(yè)務(wù)市場潛力較大。公司三大業(yè)務(wù)主線并行，未來業(yè)績有望保持較快增長。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.8億元、2.7億元、3.8億元，同比分別增長50.8%、48.0%、39.2%，EPS分別為1.3元、2.0元、2.7元，按照5月16日收盤價40.73元，PE分別為30.7、20.7、14.9倍，維持“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)增長不及預(yù)期的風(fēng)險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；核心技術(shù)失密風(fēng)險；新產(chǎn)品開發(fā)的不確定性風(fēng)險；應(yīng)收賬款余額增加導(dǎo)致的壞賬風(fēng)險等
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