>> 招商銀行-2023年7月PMI數(shù)據(jù)點評：需求仍待修復(fù)-230731
| 上傳日期： |
2023/8/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
譚卓,張冰瑩 |
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7月制造業(yè)PMI環(huán)比上升0.3pct至49.3%，連續(xù)第四個月落入收縮區(qū)間。非制造業(yè)PMI環(huán)比下降1.7pct至51.5%。制造業(yè)與非制造業(yè)景氣度持續(xù)分化。
一、制造業(yè)：產(chǎn)需兩端景氣分化，多指標環(huán)比回升
7月制造業(yè)PMI環(huán)比連續(xù)第二個月回升，仍位于歷史同期低位。產(chǎn)需兩端景氣度保持分化，生產(chǎn)修復(fù)仍快于需求。在生產(chǎn)端，7月生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比小幅回落0.1pct至50.2%，連續(xù)第二個月位于擴張區(qū)間。在需求端，內(nèi)需修復(fù)快于外需，但均位于收縮區(qū)間。新訂單指數(shù)環(huán)比上升0.9pct至49.5%，連續(xù)第二個月環(huán)比回升，內(nèi)需修復(fù)動能有所改善，但仍然偏弱；出口訂單指數(shù)環(huán)比小幅下降0.1pct至46.3%，連續(xù)第五個月環(huán)比回落，出口增速下行壓力持續(xù)加大。
價格指數(shù)環(huán)比大幅回升，企業(yè)成本壓力邊際上升。主要大宗商品價格邊際改善，7月原材料價格指數(shù)環(huán)比連續(xù)第二個月回升，超季節(jié)性大幅上升7.4pct至52.4%，時隔五個月率先重回擴張區(qū)間。需求修復(fù)動能邊際改善推動出廠價格指數(shù)回升4.7pct至48.6%，連續(xù)第二個月環(huán)比回升，但仍位于收縮區(qū)間。
企業(yè)信心增強。生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)上升1.7pct至55.1%，環(huán)比止跌回升。企業(yè)景氣度環(huán)比小幅回升，仍保持分化。大型企業(yè)景氣度為50.3%，持平上月；中型企業(yè)景氣度環(huán)比小幅回升0.1pct，小型企業(yè)景氣度環(huán)比止跌回升1pct，均連續(xù)第四個月位于收縮區(qū)間。
企業(yè)庫存去化速度邊際放緩。企業(yè)原材料、產(chǎn)成品庫存指數(shù)環(huán)比分別小幅回升0.8pct、0.2pct至48.2%、46.3%，持續(xù)位于收縮區(qū)間。就業(yè)修復(fù)持續(xù)承壓，從業(yè)人員指數(shù)微降0.1pct至48.1%，連續(xù)第五個月位于收縮區(qū)間。供應(yīng)鏈平穩(wěn)修復(fù)，供應(yīng)商配送時間指數(shù)微升0.1pct至50.5%。
從大類行業(yè)看，中間品類、設(shè)備類和生活消費品類環(huán)比回升，原材料與能源類較上月回落，其中生活消費品類PMI錄得53.6%，重回擴張區(qū)間，并領(lǐng)跑大類行業(yè)。從細分行業(yè)看，7月PMI指數(shù)絕對值最高的行業(yè)為食品、醫(yī)藥、有色。環(huán)比改善幅度較大的行業(yè)還包括金屬（11.5pct）和紡織服裝（7.2pct）。環(huán)比回落幅度最大的行業(yè)為汽車制造業(yè)，較上月大幅回落11.6pct至43.3%，重回收縮區(qū)間。
二、非制造業(yè)：修復(fù)斜率持續(xù)放緩
非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比超季節(jié)性下降1.7pct至51.5%，錄得年內(nèi)新低。建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)景氣度仍保持擴張，但連續(xù)第四個月環(huán)比下降，均為歷史同期最低值，修復(fù)斜率持續(xù)放緩。一方面，受極端天氣影響，建設(shè)施工進度放緩；另一方面，服務(wù)業(yè)修復(fù)動能持續(xù)轉(zhuǎn)弱，暑期出行類、休閑類消費是重要支撐項。
建筑業(yè)景氣度保持擴張，基建投資支撐力度邊際減弱。建筑業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)環(huán)比下降4.5pct至51.2%。年中淡季疊加天氣因素拖累施工進度，土木工程經(jīng)營活動指數(shù)大幅下降10.3 pct至54%。房地產(chǎn)景氣度較上月上升0.5pct至43.7%，環(huán)比“五連降”態(tài)勢中止，但連續(xù)第四個月位于收縮區(qū)間，修復(fù)動能仍然偏弱。
服務(wù)業(yè)擴張持續(xù)放緩。服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)環(huán)比下降1pct至52.8%。租賃及商務(wù)服務(wù)業(yè)為拖累項，服務(wù)業(yè)其余各細分行業(yè)環(huán)比均止跌回升。餐飲業(yè)7月環(huán)比上升1.1pct至55.6%，修復(fù)動能再度增強。服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為46.8%，環(huán)比微升0.1pct，整體就業(yè)壓力仍較大。
三、小結(jié)：需求仍待修復(fù)
總體上看，7月PMI環(huán)比小幅改善，但仍受需求疲弱拖累，疫情以來首次連續(xù)第四個月落入收縮區(qū)間。制造業(yè)供需兩端修復(fù)動能分化，生產(chǎn)端處于擴張區(qū)間，但需求端收縮壓力仍在，內(nèi)需持續(xù)上行、外需加速回落。非制造業(yè)指數(shù)環(huán)比持續(xù)下降，但仍保持擴張，服務(wù)業(yè)就業(yè)承壓。前瞻地看，PMI指數(shù)或逐漸走出年中底部，短期或邊際上行至榮枯線附近。
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