>> 國金證券-東方電纜(603606)公司點評：盈利同比提升，業(yè)績符合預(yù)期-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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業(yè)績簡評
2023年8月4日，公司披露2023年半年度報。1H23公司實現(xiàn)營收36.88億元，同降4.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.17億元，同增18.08%。其中，2Q22公司實現(xiàn)營收22.50億元，同增10.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元，同增47.95%。業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
受益于高毛利海纜產(chǎn)品確認營收，1H23盈利同比上升：受益于高毛利率海纜產(chǎn)品確認營收，1H23公司毛利率為28.62%，同比提升4.96PCT。
期間費用率同比略增：1H23公司期間費用率為7.02%，較去年同期增加0.36PCT，其中銷售費用率、管理費用率（含研發(fā)費用）、財務(wù)費用率分別為1.80%/5.02%/0.19%，較去年同期分別變化-0.26/+0.56/+0.06PCT。
公司在手訂單充沛，支撐未來業(yè)績持穩(wěn)增長：截至2023年7月底，公司在手訂單80.01億元，其中海纜系統(tǒng)39.16億元（220KV及以上海纜約占42%，臍帶纜約占28%），陸纜系統(tǒng)27.14億元，海洋工程13.71億元。在手訂單充沛為公司持續(xù)發(fā)展提供有力支撐，保障業(yè)績持穩(wěn)增長。
高電壓等級海纜保持寡頭競爭格局，龍頭地位穩(wěn)固：考慮海纜招標需要業(yè)績門檻，只有具備歷史工程業(yè)績才能參與現(xiàn)有市場招投標，而目前500KV海纜僅有東方電纜等極少數(shù)公司有產(chǎn)品投入應(yīng)用，未來預(yù)計該環(huán)節(jié)格局將維持寡頭競爭，龍頭地位穩(wěn)固。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為13.25/20.1/24.67億元，公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為23/15/13倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動風險、因海上風電政策導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)投資放緩的風險、大股東減持風險。
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