>> 東海證券-資產(chǎn)配置與比較月報(2023年8月)：政策提振信心，周期利好權(quán)益-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大?。?/td>
| 1434KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉思佳,胡少華,謝建斌 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
政治局會議首提活躍資本市場，提振投資者信心。政治局會議定調(diào)后，預(yù)計后續(xù)細(xì)則政策上將陸續(xù)出臺，同時股市財富效應(yīng)增加也將提升信心，促進消費需求回升。房地產(chǎn)上，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，超大城市城中村改造政策，更多增量政策可能已在路上，悲觀預(yù)期或?qū)⒚黠@修復(fù)。
先行指標(biāo)向好。7月PMI在收縮區(qū)間繼續(xù)回升，主要特征反映在：1.新訂單指數(shù)回升0.9個百分點至49.5%，而新出口訂單指數(shù)有所下滑，反映出內(nèi)需回升。2.生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)升至55.1%，反映預(yù)期提振。3.原材料購進及出廠價格指數(shù)雙雙回升，反映價格觸底回升。
PPI或?qū)⒁姷?，企業(yè)利潤增速延續(xù)回升。PPI相對領(lǐng)先庫存，7月PPI可能會見底回升，年內(nèi)維持回升態(tài)勢。結(jié)合2000年以來去庫存周期的持續(xù)時間規(guī)律，年內(nèi)庫存周期有望由去庫切換至補庫。分上下游來看，中游裝備設(shè)備制造領(lǐng)先，多數(shù)行業(yè)已處于被動去庫，甚至主動補庫周期；下游稍落后于中游裝備制造；上游及中游原材料制造多仍處于主動去庫，商品價格短期仍有壓力，但成本壓力的減輕將持續(xù)利好中下游行業(yè)利潤增速的回升。
外部壓力減輕。5月以來人民幣匯率持續(xù)貶值，與A股震蕩下行具有較高相關(guān)性。央行調(diào)升跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，穩(wěn)匯率工具箱打開，結(jié)合積極政策定調(diào)，政策落實加速，國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期回升。美國通脹繼續(xù)回落，薪資仍有粘性，失業(yè)率仍處于低位，但惠譽下調(diào)美國信用評級，由于加息的滯后效應(yīng)，我們?nèi)哉J(rèn)為基準(zhǔn)情形下加息周期或已結(jié)束，美元及美債進一步走強的概率不高，人民幣匯率有望企穩(wěn)。
投資建議：結(jié)合庫存周期、政策周期、經(jīng)濟周期來看，我們認(rèn)為當(dāng)前權(quán)益市場布局可以更積極一些，8月可關(guān)注：1.政策推動下經(jīng)濟預(yù)期回升，看好順周期板塊的表現(xiàn)，指數(shù)方面看好A50，板塊方面看好房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，如建材、家電等，資本市場利好，結(jié)算占用資金下降的券商板塊等。2.業(yè)績有彈性，受益于成本下降，中報有望超預(yù)期的板塊，如中游高端制造、消費、醫(yī)藥等。3.估值水平較低，行業(yè)周期底部的板塊，如石油石化。4.長期來看，科技仍有望推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，利率環(huán)境低位，成長板塊后續(xù)仍有機會。個股上，依然看好研發(fā)占比高、現(xiàn)金流良好、負(fù)債率低的長線選股邏輯。
重點推薦：消費：貴州茅臺、千味央廚。周期：海油工程、中海油服、桐昆股份、中國石化、巨化股份。大健康：貝達藥業(yè)、康泰生物。TMT：中船特氣、國芯科技。高端制造：科沃斯、恒立液壓、中航西飛。金融：常熟銀行、寧波銀行。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策落地不及預(yù)期；地緣政治事件導(dǎo)致通脹再次上升；全球金融市場不穩(wěn)定的風(fēng)險；中美關(guān)系的不確定性。
|
|
