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我軍首個(gè)寬帶通信系統(tǒng)技術(shù)總體單位，軍用專網(wǎng)寬帶通信領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。公司自2006年成立起便扎根于軍用寬帶通信領(lǐng)域，是全軍首個(gè)寬帶通信系統(tǒng)“軍用寬帶移動(dòng)通信系統(tǒng)某通用裝備型號(hào)研制項(xiàng)目”的技術(shù)總體單位，并承擔(dān)研制了全部9型寬帶接入裝備。公司具備自主可控核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)及快速響應(yīng)的定制化開(kāi)發(fā)能力，是陸軍、火箭軍、海軍、空軍等兵種相關(guān)派生型裝備研制的技術(shù)總體單位，并一直參與軍用標(biāo)準(zhǔn)制定，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及領(lǐng)先地位顯著。公司產(chǎn)品包括專網(wǎng)寬帶通信芯片、通信模塊、終端、基站、應(yīng)用系統(tǒng)等，已經(jīng)形成“芯片-模塊-終端-基站-系統(tǒng)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司的技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品化能力、型號(hào)裝備數(shù)量和市占率等方面均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　國(guó)防信息化背景下軍用通信重要性不斷提升，軍用寬帶通信前景廣闊。國(guó)防信息化可極大提升現(xiàn)代戰(zhàn)場(chǎng)軍隊(duì)反應(yīng)及作戰(zhàn)能力，而軍工通信是國(guó)防信息化必不可少的關(guān)鍵一環(huán)。美國(guó)上世紀(jì)90年代起即開(kāi)始實(shí)施C4ISR（軍事指揮控制通信專網(wǎng)）建設(shè)，目前已建成世界最先進(jìn)的C4ISR，我國(guó)仍具備較大提升空間。發(fā)達(dá)國(guó)家軍工通信系統(tǒng)建設(shè)占國(guó)防開(kāi)支比重高達(dá)5%，而我國(guó)軍工通信系統(tǒng)建設(shè)開(kāi)支僅占國(guó)防經(jīng)費(fèi)不足2%。2022年我國(guó)國(guó)防支出預(yù)算為14504.5億元，GDP占比1.2%左右，相比美國(guó)的3.5%左右和印度的2.5%左右仍有較大提升空間。長(zhǎng)期來(lái)看軍用寬帶市場(chǎng)將快速成長(zhǎng)，公司軍用無(wú)線寬帶通信設(shè)備產(chǎn)品于十三五中后期才開(kāi)始正式列裝采購(gòu)，市場(chǎng)滲透率仍較低，具備較大提升空間。
　　衛(wèi)星通信步入寬帶互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期不斷加速發(fā)展。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是基于衛(wèi)星組網(wǎng)提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入通信服務(wù)的新型網(wǎng)絡(luò)，具備廣覆蓋、低延時(shí)、寬帶化、成本低等特點(diǎn)，可補(bǔ)充苛刻環(huán)境下的及時(shí)通信功能。美國(guó)及北約軍事衛(wèi)星承擔(dān)軍用通信近85%的通信量，我軍則不足5%。近期G60星鏈計(jì)劃公布規(guī)模，一期將1296顆，未來(lái)共一萬(wàn)兩千多顆衛(wèi)星組網(wǎng)，規(guī)模超預(yù)期產(chǎn)業(yè)鏈加速推進(jìn)。未來(lái)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將成為軍用通信重要一環(huán)，公司作為軍用寬帶移動(dòng)通信領(lǐng)先企業(yè)有望率先發(fā)力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品交付。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司軍用寬帶業(yè)務(wù)將隨著國(guó)防信息化建設(shè)進(jìn)程不斷深入快速回暖提升，4G產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定放量，5G產(chǎn)品大規(guī)模出貨后有望顯著增厚業(yè)績(jī)。預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為8.24/10.87/14.66億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.83/3.94/5.10億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.45/0.63/0.81元/股，對(duì)應(yīng)PE33.20/23.87/18.42X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶訂單變化波動(dòng)、新新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。