>> 華創(chuàng)證券-【每周經(jīng)濟(jì)觀察】第31期：經(jīng)濟(jì)與政策的十大指引，尋找樂觀的方向-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 3837KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,陸銀波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：從7月初開始，我們一直在基于宏觀環(huán)境的若干變化，堅(jiān)定看多三季度的A股。其核心邏輯是情緒、經(jīng)濟(jì)、政策三者在三季度迎來共振向上。前期的若干報告中我們重在闡述這三者的變化背后的邏輯。本篇報告我們結(jié)合A股細(xì)分行業(yè)，闡述更具體的樂觀方向。我們認(rèn)為，值得重視的樂觀方向包括但不限于以下三類、十個。第一類，政策催化。1）地產(chǎn)鏈——樂觀邏輯：需求側(cè)有望迎來雙重加力；2）食品煙酒——樂觀邏輯：“類消費(fèi)券”有望提額擴(kuò)圍；3）建筑——樂觀邏輯：專項(xiàng)債發(fā)行使用有望加快。第二類，景氣向好。4）線下消費(fèi)鏈——樂觀邏輯：正在發(fā)生的暑期出行。5）白電——樂觀邏輯：高溫疊加美國地產(chǎn)景氣上行。6）電子——樂觀邏輯：庫存或在底部。7）火電——樂觀邏輯：成本改善，需求平穩(wěn)。8）石油開采——樂觀邏輯：緊平衡下，油價維持高位。第三類，格局變化。9）汽車——樂觀邏輯：全球份額提升。10）基建相關(guān)資本品——樂觀邏輯：一帶一路合作加深。
一、尋找樂觀的方向：政策催化
1、方向：地產(chǎn)鏈——樂觀邏輯：需求側(cè)有望迎來雙重加力。1）政府端的地產(chǎn)相關(guān)投資加力。2）圍繞著居民合理需求，更多城市有望陸續(xù)調(diào)整地產(chǎn)政策。
2、方向：食品煙酒——樂觀邏輯：“類消費(fèi)券”有望提額擴(kuò)圍。樂觀的宏觀邏輯：我國住房公積金目前更多支持居民購房，但隨著“房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化”，住房公積金有望在支持租賃方面提額擴(kuò)圍，其等價效果是提升居民的可支配收入，即中國版“類消費(fèi)券”。樂觀的微觀映射：我們參考我國城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)，第一大支出是食品煙酒，占比達(dá)到28.6%。因而，若公積金提取提額擴(kuò)圍，居民可支配收入增加，假設(shè)增加的收入在支出結(jié)構(gòu)上不發(fā)生變化，那么食品煙酒行業(yè)或最為受益。
3、方向：建筑——樂觀邏輯：專項(xiàng)債發(fā)行使用有望加快。參見正文。
二、尋找樂觀的方向：景氣向好
4、方向：線下消費(fèi)鏈——樂觀邏輯：正在發(fā)生的暑期出行。參見正文。
5、方向：白電——樂觀邏輯：高溫疊加美國地產(chǎn)景氣上行。宏觀上，一方面，今年或是全球高溫之年。另一方面，美國地產(chǎn)銷售景氣有所上行。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾/CS房價指數(shù)2月以來環(huán)比持續(xù)上行。新房銷售4月開始同比轉(zhuǎn)正，6月同比為23.8%。成屋銷售同比持續(xù)收窄中，1月同比為-36.9%，到6月收窄至-18.9%。這意味著，微觀上白電景氣有望上行。一方面，產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)今年以來持續(xù)好轉(zhuǎn)中。6月，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)量同比分別為25.2%、21.4%、25.5%。另一方面，上半年業(yè)績較好。根據(jù)已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告的5家白電企業(yè)數(shù)據(jù)，取上限與下限的均值。上半年合計(jì)為21.8億，去年同期為9.1億。
6、方向：電子——樂觀邏輯：庫存或在底部。參見正文。
7、方向：火電——樂觀邏輯：成本改善，需求平穩(wěn)。參見正文。
8、方向：石油開采——樂觀邏輯：緊平衡下，油價維持高位。參見正文。
三、尋找樂觀的方向：格局變化
9、方向：汽車——樂觀邏輯：全球份額提升。得益于新能源汽車的全球競爭力走強(qiáng)以及一帶一路沿線國家增加從中國的汽車進(jìn)口，中國汽車的全球出口份額近年來快速上行。今年上半年，汽車（包括底盤）出口金額同比增長108%，電動載人汽車出口金額同比增長163.8%。根據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》5月19日報道，“2023年一季度，中國汽車出口量超越日本，成為世界第一?！睒酚^的微觀映射：汽車行業(yè)，有望從純內(nèi)需拉動的邏輯演變?yōu)槿蚍蓊~提升的邏輯，其中長期的增長中樞或?qū)⑸弦啤?br> 10、方向：基建相關(guān)資本品——樂觀邏輯：一帶一路合作加深。詳見正文。
四、每周經(jīng)濟(jì)觀察
景氣向上的：1）華創(chuàng)宏觀WEI指數(shù)回升。2）出行鏈韌性持續(xù)，電影票房維持高位。3）國際油價繼續(xù)上漲。4）本周RJ/CRB指數(shù)同比繼續(xù)回升。
景氣向下的：1）水泥發(fā)運(yùn)、螺紋表消偏弱。2）汽車全鋼胎、PTA開工率明顯回落。3）地產(chǎn)銷售再次走弱。4）汽車零售增速轉(zhuǎn)負(fù)。
五、地產(chǎn)政策跟蹤
1）落戶：公安部將優(yōu)化大城市落戶政策，8月底前落實(shí)。2）官方表態(tài)：在支持居民剛性和改善性住房需求方面，北京住建委表示正積極推進(jìn)細(xì)則中。3）住房公積金：深圳提高住房公積金提取額度至80%。4）房貸利率/首付比/房補(bǔ)：鄭州下調(diào)首付比例；南京對購買新建商品住房的實(shí)施補(bǔ)貼；浙江瑞安人才房票制最高可抵扣50%購房款。5）限售限購：鄭州暫停執(zhí)行住房限售政策，長沙優(yōu)化人才限購區(qū)購房政策。6）房企融資：8月3日，央行召開金融支持民營企業(yè)發(fā)展座談會，龍湖地產(chǎn)、旭輝地產(chǎn)、美的置業(yè)等房企出席。
風(fēng)險提示：
地緣政治發(fā)生重大變化；居民購房信心持續(xù)走弱。
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