>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】7月PMI數(shù)據(jù)點評：樂觀的驗證，更多環(huán)節(jié)趨穩(wěn)回升-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,陸銀波 |
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此報告為加密報告 |
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PMI點評：樂觀的驗證，更多環(huán)節(jié)趨穩(wěn)回升
7月PMI數(shù)據(jù)，從情緒、暑期出行、庫存去化、制造業(yè)需求、工業(yè)品出廠價格等多個維度看，都在驗證我們此前的觀點《【華創(chuàng)宏觀】經(jīng)濟的七個積極變化——每周經(jīng)濟觀察第28期》（7月17日）。美中不足的是建筑業(yè)PMI大幅回落，但從統(tǒng)計局解讀看，主要受高溫多雨天氣影響。繼續(xù)看多三季度的股市，需要珍惜情緒、經(jīng)濟、政策共振帶來的反彈窗口。
?。ㄒ唬┣榫w：制造業(yè)、中小企業(yè)、民營企業(yè)信心增強
制造業(yè)、制造業(yè)中型企業(yè)、制造業(yè)小型企業(yè)，7月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均明顯好于前值。BCI指數(shù)（長江商學(xué)院的學(xué)員調(diào)查，偏民營經(jīng)濟），7月為50.86%，好于前值的50.24%。根據(jù)統(tǒng)計局解讀，“（制造業(yè)）生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為55.1%，比上月上升1.7個百分點，表明隨著促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大、擴內(nèi)需促消費等一系列政策出臺，市場發(fā)展積極因素不斷增多，企業(yè)信心有所增強。”
?。ǘ┦钇诔鲂校菏钇诔鲂墟溔嫦蚝?br> 從服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)來看，暑期出行鏈三大板塊全面向好。且，根據(jù)中采的點評，“預(yù)期8月份，暑期消費需求仍將繼續(xù)釋放，將繼續(xù)支撐相關(guān)服務(wù)行業(yè)活動保持較快增長?！?）航空出行：航空運輸業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月有所上升，且在65%以上。根據(jù)我們的高頻跟蹤，7月，國內(nèi)航班日均執(zhí)行架次環(huán)比6月上漲8.3%。國際航班日均執(zhí)行架次環(huán)比6月上漲14.9%。2）住宿、餐飲、文體娛樂：三大行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月均有不同程度上升，且均在55%以上。3）景區(qū)：景區(qū)服務(wù)相關(guān)行業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)較上月有明顯上升，指數(shù)水平升至55%以上。
（三）制造業(yè)整體需求趨穩(wěn)上行
三季度，我們認為需求的回升動力主要來自居民與企業(yè)的支出上行，其次是企業(yè)去庫趨緩。從7月PMI數(shù)據(jù)來看，新訂單指數(shù)大幅回升，達到49.5%，比上月上升0.9個百分點，是7月制造業(yè)PMI讀數(shù)上行的主要貢獻力量。
分行業(yè)看，根據(jù)中采的點評，“石油加工行業(yè)由于消費旺季來臨，鋼鐵和有色金屬冶煉加工行業(yè)由于預(yù)期向好，這些行業(yè)需求回升”。
（四）去庫趨緩，生產(chǎn)持穩(wěn)運行
三季度經(jīng)濟回升的另一個動力來自去庫趨緩。7月PMI數(shù)據(jù)有所驗證，采購量、產(chǎn)成品庫存、原材料庫存指數(shù)有所回升，生產(chǎn)指數(shù)保持穩(wěn)定。根據(jù)中采解讀，“基礎(chǔ)原材料行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較上月上升4個百分點，在連續(xù)3個月運行在50%以下后回到擴張區(qū)間，顯示基礎(chǔ)原材料生產(chǎn)止跌回升?！?br> （五）工業(yè)品價格指數(shù)趨穩(wěn)回升
7月，價格指數(shù)有所回升。根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會解讀，“市場價格趨升也反映出市場需求在回升，尤其是增量需求在進一步釋放。”
PMI數(shù)據(jù)：制造業(yè)PMI繼續(xù)回升
7月制造業(yè)PMI為49.3%，前值為49%，回升0.3個百分點。具體分項來看：
1）PMI生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，前值為50.3%，回落0.1個百分點。2）PMI新訂單指數(shù)為49.5%，前值為48.6%，回升0.9個百分點。PMI新出口訂單指數(shù)為46.3%，前值為46.4%。3）PMI從業(yè)人員指數(shù)為48.1%，前值為48.2%。4）供貨商配送時間指數(shù)為50.5%，前值為50.4%。5）PMI原材料庫存指數(shù)為48.2%，前值為47.4%。
7月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%，比上月下降1.2個百分點，仍位于擴張區(qū)間，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體繼續(xù)保持擴張。
風險提示：
高溫多雨天氣影響建筑業(yè)施工。地產(chǎn)投資與消費偏弱。
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