>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：政策溫和期已至，繼續(xù)推薦建材板塊-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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政策溫和期已至，繼續(xù)推薦建材板塊。本周建筑材料（申萬）漲幅1.04%，相對滬深300收益為0.34%。繼上周政治局會議對地產(chǎn)表態(tài)有所轉(zhuǎn)向后，本周多項會議對政策的指引進(jìn)一步細(xì)化，如8月1日央行、外管局在2023下半年工作會議上提出“繼續(xù)引導(dǎo)個人住房貸款利率和首付比例下行”、“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”；4日四部門會議上，鄒瀾司長提及“延續(xù)實施保交樓貸款支持計劃至2024年5月末”等。此外地方層面已有相應(yīng)政策跟進(jìn)，如鄭州已明確表態(tài)落實“認(rèn)房不認(rèn)貸”、暫停執(zhí)行限售政策、有序下調(diào)存量房貸利率等。我們認(rèn)為，本次“政策底”信號明確，盡管周五的四部門會議并無太多新增內(nèi)容，但后續(xù)各地政策細(xì)則仍箭在弦上，建材板塊估值修復(fù)仍有空間。重點推薦：1）東方雨虹，渠道優(yōu)化下商業(yè)模式重塑；2）北新建材，竣工標(biāo)的，經(jīng)營穩(wěn)健，多元化持續(xù)推進(jìn)；3）建議關(guān)注瓷磚，供給出清、渠道轉(zhuǎn)向、管理重心變化之下，龍頭有望打破行業(yè)長期高度分散的格局，建議關(guān)注東鵬控股、蒙娜麗莎；4）建議關(guān)注堅朗五金、三棵樹、海螺水泥、旗濱集團(tuán)、箭牌家居、兔寶寶、亞士創(chuàng)能。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃庫存降幅收窄，水泥價格延續(xù)跌勢
本周玻璃價格環(huán)比+0.41%至1967.91元/噸，漲幅環(huán)比縮窄1.14pct；全國庫存環(huán)比-1.3%，庫存天數(shù)達(dá)21.46天，庫存降幅環(huán)比有所收窄，預(yù)計中下游仍以消化庫存為主。3、4月玻璃廠庫持續(xù)下降后5月有所回升，6月庫存企穩(wěn)，7月以來庫存去化斜率平穩(wěn)；我們預(yù)計本輪廠庫削減或為下游加工廠旺季前備貨，后續(xù)仍需關(guān)注終端訂單變化。產(chǎn)能方面，本周點火復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線2條，產(chǎn)能環(huán)比+1200t/d，目前行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能已接近去年同期水平。
本周水泥價格延續(xù)跌勢，目前全國均價達(dá)370元/噸，環(huán)比-0.7%。受臺風(fēng)和強(qiáng)降雨天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求有所減弱，全國重點地區(qū)水泥出貨率降至54.3%，同比-1.1pct，進(jìn)入淡季后粉磨開工及水泥出貨均未有明顯起色，目前仍弱于22年同期；行業(yè)整體需求仍然疲軟，行業(yè)庫容比略有下降但仍維持在73%高位，需關(guān)注各地8月錯峰生產(chǎn)推進(jìn)情況。
7月玻纖重點地區(qū)庫存繼續(xù)回升。7月玻纖庫存環(huán)比+4.8%至89.08萬噸，本周2400tex纏繞直接紗均價3846元/噸，環(huán)比-1.06%；電子紗均價8000/噸，持平。
建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。行業(yè)層面，基本面繼續(xù)大幅惡化的可能性不大，Q2房屋新開工面積（前置指標(biāo)，相較于竣工對于股價的影響更明顯）在去年下滑40%的基礎(chǔ)上再次下滑30%，下半年在低基數(shù)以及政策發(fā)力的背景之下，需求有望邊際改善；企業(yè)層面，優(yōu)質(zhì)龍頭公司的經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。從披露中報預(yù)告公司的經(jīng)營情況來看，雖然板塊公司收入增速可能有所放緩，但在原材料價格下降、應(yīng)收賬款規(guī)模收縮之下，預(yù)計業(yè)績在持續(xù)修復(fù)，如雨虹、東鵬、蒙娜等部分公司的Q2盈利已經(jīng)修復(fù)至10%左右甚至更高；后續(xù)板塊公司在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。
市場回顧：本周上證指數(shù)上漲0.37%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.97%，建筑材料指數(shù)上漲1.04%。子行業(yè)漲幅前三為水泥制造（2.69%），管材（1.36%），建筑材料（1.04%）。個股方面：漲幅前五的公司為華立股份（16.61%）、、亞泰集團(tuán)（7.30%）、顧地科技（7.04%）、立方數(shù)科（6.38%）、韓建河山（6.26%）；跌幅前五的公司為：龍泉股份（-14.38%）、天安新材（-11.03%）、帝歐家居（-5.87%）、東宏股份（-5.32%）、雄塑科技（-5.15%）。
投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升，個股方面重點推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥板塊階段性機(jī)會，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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