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當(dāng)前處于中央層面政策轉(zhuǎn)向后，地方政策逐漸落地階段。瓷磚行業(yè)上半年產(chǎn)量下降較多，但龍頭收入未見下降且利潤率有所改善，我們認(rèn)為這是行業(yè)產(chǎn)能出清正在見效。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　板塊上漲，跑贏大盤。本周申萬建材指數(shù)收漲5,893.66點(diǎn)，比上周上漲1.04%，而同花順全A指數(shù)上漲0.89%。板塊市盈率22.28倍，較上周上漲0.19倍。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：行業(yè)出清見效。據(jù)建陶行業(yè)協(xié)會秘書長宮衛(wèi)，上半年瓷磚產(chǎn)量同比下降15.1%，而根據(jù)業(yè)績預(yù)告，瓷磚行業(yè)兩大上市龍頭蒙娜麗莎與東鵬控股上半年收入持平有所增長，利潤率已現(xiàn)改善。我們認(rèn)為這體現(xiàn)了近年地產(chǎn)承壓，建材行業(yè)產(chǎn)能出清已逐漸見效，競爭格局已優(yōu)化，龍頭有望“剩者為王”。
　　行業(yè)基本面跟蹤。水泥：華中、西南推動漲價(jià)。本周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比回落1.1%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是內(nèi)蒙古、上海、浙江、江西和廣西地區(qū)，幅度10-30元/噸；價(jià)格推漲區(qū)域是河南和貴州地區(qū)，幅度30元/噸。8月初，受臺風(fēng)和強(qiáng)降雨天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求有所減弱，全國重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為54%，環(huán)比小幅下滑1個(gè)百分點(diǎn)，分區(qū)域看，華北、東北、西南地區(qū)企業(yè)出貨率回落明顯，而華東、華中和華南地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，企業(yè)出貨率繼續(xù)小幅提升。價(jià)格方面，由于下游需求較差，且?guī)齑娉掷m(xù)高位，部分地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)下行，局部地區(qū)如河南和貴州借助錯(cuò)峰生產(chǎn)和行業(yè)自律，推動價(jià)格上漲。本周全國熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價(jià)格分別為259.14元/噸、317.74元/噸、350.32元/噸；分別環(huán)比一周前下跌1.81元/噸、2.42元/噸、1.29元/噸，降幅收窄。磨機(jī)開工率45.56%，熟料庫容比70.47%，分別環(huán)比一周前下降2.42pct以及持平。玻璃：本周浮法玻璃市場交投好轉(zhuǎn)，伴隨部分執(zhí)行新國標(biāo)，多地價(jià)格上漲。目前市場供需結(jié)構(gòu)尚可，前期中下游備貨相對有限，疊加局部個(gè)別廠生產(chǎn)受限，周內(nèi)成交好轉(zhuǎn)，價(jià)格上漲。后市看，目前需求尚可，下游在手訂單相對穩(wěn)定，下游仍將保持一定庫存為主，預(yù)計(jì)成交可得到維持，價(jià)格仍具備一定上漲預(yù)期。本周全國平板玻璃均價(jià)99.76元/重量箱，環(huán)比上漲0.48元/重量箱；庫存天數(shù)17.63天，環(huán)比上周下降0.13天。玻纖：本周粗紗市場價(jià)格以穩(wěn)為主，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)小幅松動。從需求端看，中下游市場仍取觀望態(tài)度，整體提貨量仍一般。從供應(yīng)端看，本周池窯產(chǎn)線與在產(chǎn)產(chǎn)能也暫無變化，終端需求偏弱，企業(yè)庫存延續(xù)緩增之勢。池窯廠庫存壓力高位不下，終端需求短期內(nèi)又難有回升，預(yù)計(jì)價(jià)格將延續(xù)底部盤整趨勢。
　　投資建議
　　1.消費(fèi)建材渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，一季度已現(xiàn)改善，推薦零售端塑料管材龍頭偉星新材，加速布局家裝業(yè)務(wù)的管材龍頭公元股份，以及零售渠道布局較好的瓷磚龍頭東鵬控股、蒙娜麗莎，推薦零售板材龍頭兔寶寶。2.若投資端恢復(fù)，看好開工端建材，推薦水泥龍頭海螺水泥、天山股份、華新水泥，推薦防水龍頭東方雨虹，推薦減水劑龍頭壘知集團(tuán)。推薦玻纖行業(yè)龍頭中國巨石、中材科技。3.細(xì)分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻與壓濾機(jī)行業(yè)龍頭景津裝備。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；政策出臺不及預(yù)期；基建增速大幅下滑；成本壓力卷土重來。